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　　據(jù)招商證券研發(fā)中心消息   09年有色金屬行業(yè)將迎來(lái)較為艱難的一年。隨著金融危機(jī)逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，金屬需求下滑明顯，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。同時(shí)，企業(yè)高價(jià)庫(kù)存也將在未來(lái)半年內(nèi)給公司造成較大的業(yè)績(jī)壓力，我們維持行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)。
　　09年行業(yè)仍將處于寒冬期。金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)導(dǎo)致世界有色金屬需求快速下滑，而前期開(kāi)發(fā)新建的大量礦山將于近期步入達(dá)產(chǎn)期，雖然全球各廠商紛紛減產(chǎn)，但我們認(rèn)為并非主動(dòng)性減產(chǎn)保價(jià)行為。而是訂單大幅下跌和庫(kù)存大幅上漲后的被動(dòng)行為，預(yù)期09年有色基本金屬均將進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩時(shí)代。
　　高價(jià)庫(kù)存將成為行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)壓力。我們統(tǒng)計(jì)08年三季度29家有色金屬上市企業(yè)庫(kù)存金額達(dá)到756億元，較去年同期同比增長(zhǎng)20.5％，預(yù)測(cè)庫(kù)存金屬數(shù)量同比增量在50％左右，如果我們按30％的下跌幅度計(jì)算，756億存貨跌價(jià)達(dá)227億元。超過(guò)08年前三季度196億凈利潤(rùn)總和。
　　金融危機(jī)或?qū)⑼苿?dòng)中國(guó)大型資源企業(yè)行并購(gòu)擴(kuò)張之路。金融危機(jī)、中國(guó)政策支持和行業(yè)景氣低迷給中國(guó)礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)提供了極好的契機(jī)，關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、紫金礦業(yè)等國(guó)內(nèi)大型礦業(yè)企業(yè)因并購(gòu)而帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
　　基本金屬價(jià)格普遍看淡。我們認(rèn)為09年銅金屬供給過(guò)剩加大；鋁產(chǎn)業(yè)景氣仍將持續(xù)低迷，鉛雖供過(guò)于求，但可能是09年表現(xiàn)相對(duì)較好的金屬品種；鋅生產(chǎn)低于成本運(yùn)行，行業(yè)過(guò)剩局面仍將持續(xù)；鎳受不銹鋼減產(chǎn)影響需求不足；同樣，需求下滑也是錫價(jià)最大軟肋。
　　看好中長(zhǎng)期黃金價(jià)格。世界黃金消費(fèi)和投資需求正在逐步回暖，我們認(rèn)為世界短期受通貨緊縮困擾，長(zhǎng)期存在通貨膨脹威脅，而美元信用危機(jī)可能帶來(lái)的國(guó)際貨幣體系重組未來(lái)也將助推金價(jià)。
　　投資策略：短期內(nèi)基本金屬投資機(jī)會(huì)仍未顯現(xiàn)，但仍可以關(guān)注幾類公司的投資機(jī)會(huì)：第一類為深加工企業(yè)，強(qiáng)烈推薦廈門鎢業(yè)；第二類是貴金屬生產(chǎn)企業(yè)，審慎推薦山東黃金；第三類為資質(zhì)良好的大型資源生產(chǎn)企業(yè)因并購(gòu)帶來(lái)的波段性投資機(jī)會(huì)，如中國(guó)鋁業(yè)、紫金礦業(yè)。