洛陽鉬業(yè)：目標價定為10.40港元
2008年06月06日 9:31 4438次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鉬
洛陽鉬業(yè)是全球第五大鉬業(yè)公司，在國內(nèi)排名第一，金堆城鉬業(yè)位居其后。洛鉬去年的鉬精礦產(chǎn)量達到了30753噸，占全國產(chǎn)量的21%。其三道莊礦位于河南洛陽欒川縣。截至2007年底，洛鉬的含鉬礦儲為498000噸，且擁有銅資源506000噸。作為河南 (占全國儲量的35%)鉬業(yè)中的龍頭企業(yè)，洛鉬將成為該地區(qū)行業(yè)整合的受益者。公司集焙燒、冶煉以及深加工于一體，是國內(nèi)少數(shù)全面受益于金屬價格上漲的上游企業(yè)之一。我們對洛陽鉬業(yè)的首次評級為優(yōu)于大市。
洛陽鉬業(yè)憑借菲爾普斯·道奇公司在技術(shù)上的支持共同投資建設(shè)了年產(chǎn)能4萬噸的鉬焙燒冶煉工廠。得益于產(chǎn)能擴張和鉬價穩(wěn)定，我們預(yù)計洛鉬2007年-2010年盈利的年均復(fù)合增長率有望達到19%。
高尖端和環(huán)保的熔燒和冶煉業(yè)務(wù)使公司在與同業(yè)的競爭中占得先機，也造就了公司在行業(yè)整合中的領(lǐng)導(dǎo)地位。截至2007年底公司擁有55億元人民幣的強勁凈現(xiàn)金，因此我們認為公司不必進一步融資就可以在未來進行收購。
基于1倍股價/凈資產(chǎn)值，我們預(yù)計洛陽鉬業(yè)的價值達到450億元人民幣，相當(dāng)于10.40港元的目標價和14.8倍2008年預(yù)測市盈率，與H股同業(yè)平均估值水平相當(dāng)。在我們的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，我們只考慮到公司的現(xiàn)有儲量，而沒有計入目前正在開發(fā)項目和未來收購的潛在影響。
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