年度報告：原鋁市場略有過剩 鋁價維持窄幅振蕩
2008年01月11日 0:0 5567次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鋁資訊
一、 行情回顧
從LME 基本金屬價格全年走勢來看，2007 年呈現(xiàn)出“小金屬優(yōu)于大金屬，貴金屬優(yōu)于賤金屬”的走勢。各個金屬的最大漲幅分化明顯，其中漲幅最大的明星金屬是鉛，2007 年的最高漲幅為133.23%，其次為鎳最高漲幅55.56%，錫52.27%，銅32.51%，鋁4.00%，漲幅最小的金屬是鋅僅漲了0.24%。截止12 月21 日，鋅、鎳、鋁的價格都跌破了06 年底的收盤價，其中鋅是今年下跌幅度最大的金屬，最大跌幅為49.65%，其次為鎳25.23%，鋁從8 月開始出現(xiàn)大幅下跌，最大跌幅達到15.91%。
LME 六種基本金屬價格三個月期貨價格表現(xiàn)對比(美元/噸)
|
LME
|
2006 年底價格
|
2007 年底價格
|
年度最大漲幅
|
年度最大跌幅
|
|
銅
|
6290
|
6840
|
32.51%
|
16.45%
|
|
鋁
|
2824.5
|
2422
|
4.00%
|
15.91%
|
|
鋅
|
4250
|
2415
|
0.24%
|
49.65%
|
|
鎳
|
33300
|
27050
|
55.56%
|
25.23%
|
|
錫
|
11575
|
16400
|
52.27%
|
13.61%
|
|
鉛
|
1670
|
2650
|
133.23%
|
9.88%
|
2007 年國內(nèi)有色金屬的價格基本追隨國際價格，只是短期內(nèi)受匯率、稅率、市場行為等因素影響而使得國內(nèi)金屬的漲幅略低于國際市場，其中銅的最高漲幅為26.99%，鋁的最高漲幅為2.88%，鋅由于是今年3 月底才在上海期貨交易所上市，我們以7 月初的價格為基數(shù)年度最高漲幅為13.46%。截止到12 月21 日，滬銅和滬鋁的價格都跌破了06 年底的收盤價，滬銅最大跌幅為17.63%，滬鋁最大跌幅為12.4%，而滬鋅在11 月底更是出現(xiàn)罕見的連續(xù)三個交易日跌停，成為本年度上海交易所跌幅最大的金屬。
SHFSHFE 三種基本金屬價格三個月期貨價格表現(xiàn)對比(元/噸)
|
SHFE
|
2006 年底價格
|
2007 年底價格
|
年度最大漲幅
|
年度最大跌幅
|
|
銅
|
59730
|
56660
|
26.99%
|
17.63%
|
|
鋁
|
20160
|
18390
|
2.88%
|
12.40%
|
|
鋅
|
26335
|
18690
|
13.46%
|
38.86%
|
注：滬鋅今年3 月底才上市，考慮到成交活躍性，我們選取7 月9 日的開盤價為基數(shù)
二、 價格波動原因分析
相對于其他金屬品種的急漲暴跌，鋁價在2007 年的走勢可謂是“波瀾不驚”，前7 個月基本保持高位平臺震蕩，從8 月份開始展開綿綿跌勢。分析2007 年鋁價波動的原因，我們認為前期震蕩主要是受全球鋁市供需趨于微妙平衡的影響，而后期的下跌則是緣于美國次級債危機所引發(fā)的對金屬消費量下降的擔憂。
第二部分 國際鋁市運行情況
一、 世界原鋁產(chǎn)量穩(wěn)步增長
國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007 年11 月世界原鋁產(chǎn)量為207.6 萬噸，與2007年10 月的213.5 萬噸相比減少了2.76%，比2006 年6 月的197.9 萬噸增加了4.90%。2007 年11 月世界原鋁日均產(chǎn)量為69200 噸，比2007 年10 月的68900 噸和2006 年11 月的66000 噸相比分別增加了300 噸/日和3200 噸/日。如果把中國加入統(tǒng)計，則2007 年11 月世界原鋁產(chǎn)量為321.1 萬噸，比去年同期的285 萬噸增加了12.67%，比2007 年10 月的327.1 萬噸減少了1.83%；11 月份世界原鋁日產(chǎn)量達到107000 噸，比2007 年10 月的105500 噸和2006 年11月的95000 噸相比分別增加了1500 噸/日和12000 噸/日。
其中，中國07 年產(chǎn)量同比增加300.5 萬噸，同比增長35.5%，超過全球增產(chǎn)部分的3/4。除去中國后全球產(chǎn)量增長82.8 萬噸，同比僅增長3.8%。中國以外地區(qū)產(chǎn)量的增加主要是由于北美地區(qū)(美國)產(chǎn)能的重新啟動，歐洲方面是冰島產(chǎn)能擴張和德國漢堡冶煉廠重新投產(chǎn)，彌補了挪威產(chǎn)量的下降，而亞洲/中東地區(qū)主要是阿聯(lián)酋和印度產(chǎn)能擴張。
二、 北美需求仍然疲弱
北美鋁軋制品訂單指數(shù)在去年四季度出現(xiàn)明顯惡化后，今年訂單指數(shù)相當持平，基本保持在110 的水平。美國鋁協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2007 年11 月份軋制品訂單指數(shù)(不包括罐料)為103.5，同比下降5.8%，環(huán)比下降0.7%。2007 年11 月的需求指標略低于2002-2006年5 年期間平均的11 月指數(shù)105.3，也低于1993-2001 年期間平均的11 月指數(shù)113.5。由此看來，軋制品訂單仍然保持疲弱，并且基于遠期宏觀指標與季節(jié)性考慮，預期12 月份可能進一步下滑。
三、 鋁庫存持續(xù)增加但仍未走出歷史低位
我們將西方生產(chǎn)商未加工鋁庫存、日本主要港口(橫濱、名古屋和大坂)鋁庫存以及三大交易所(LME、Nymex、SHFE)鋁庫存進行綜合統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)今年前6 個月可報告庫存呈明顯下降趨勢(除了4 月份出現(xiàn)小幅回升)，但是7 月份庫存出現(xiàn)急劇增加，隨后的幾個月增加趨勢得以延續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示，10 月末的可報告庫存較9 月增加5000 噸至284.4 萬噸，今年1-10 月全球鋁可報告庫存增加了12.8 萬噸，而去年前十個月則是減少24.6 萬噸。報告庫存的增加在一定程度上反映由非報告庫存到報告庫存的移倉，而較高的現(xiàn)貨貼水是促使現(xiàn)貨商把現(xiàn)貨轉(zhuǎn)移到LME 庫存的主要原因，今年7 月份以來現(xiàn)貨對3 月期貼水基本保持在60 美元附近窄幅震蕩。雖然今年7 月份以來可報告庫存持續(xù)增加，截至10 月底的庫存相當于全球6.3周的消費，但仍低于歷史的平均水平，要庫存變得緊張，鋁庫存起碼需要減至5.5 周水平，相當于減少50 萬噸。
印度國家鋁業(yè)(Nalco)12 月10 日的氧化鋁現(xiàn)貨招標顯示現(xiàn)貨價格再次上升，以403.79美元/噸(相當于同期LME3 月期價的16.3%)賣出25000 噸氧化鋁，這比上次11 月27 日的競標成交價376.10 美元/噸(相當于LME2 月期的15.1%)高出不少，而在8 月底的9 月付運投標成交價為332.19 美元/噸(相當于LME3 月期的13.3%)。
五、 西方鋁業(yè)進入并購高潮
與鋁金屬價格萎靡不振的局面截然不同的是，全球鋁業(yè)的并購與整合風起云涌。今年來，西方鋁行業(yè)完成了包括俄羅斯鋁業(yè)公司(Rusal)等三方的合并，以及力拓集團(Rio Tinto)對 加鋁(Alcan)的收購。在完成以上這兩筆交易后，全球鋁行業(yè)格局已發(fā)生了重大變化，預計全 球前五位原鋁生產(chǎn)商的產(chǎn)量占比將從2006 年的40.8%提高到2007 年的44.5%。全球鋁行業(yè)并購的主要動力來自于三個方面：第一，過去十年，全球鋁消費明顯加速，長期消費前景看好；第二，并購可應對鋁土礦和能源等價格的上漲，以及環(huán)保標準的提高；第三，并購可望增加行業(yè)的競爭力，包括成本的降低、資本開支的節(jié)約等。
全球鋁行業(yè)格局已發(fā)生重大變化
|
2006 年
|
2007 年
|
||||||
|
排序
|
企業(yè)
|
產(chǎn)量（千噸）
|
占比
|
排序
|
企業(yè)
|
產(chǎn)量（千噸）
|
占比
|
|
1
|
美鋁
|
3,552
|
10.5%
|
1
|
力拓/加鋁
|
4,336
|
11.3%
|
|
2
|
加鋁
|
3,406
|
10.0%
|
2
|
俄鋁聯(lián)合
|
4,117
|
10.8%
|
|
3
|
俄鋁
|
2,682
|
7.9%
|
3
|
美鋁
|
3,600
|
9.4%
|
|
4
|
中鋁
|
2,541
|
7.5%
|
4
|
中鋁
|
3,345
|
8.7%
|
|
5
|
海德魯
|
1,659
|
4.9%
|
5
|
海德魯
|
1,618
|
4.2%
|
|
6
|
畢和畢拓
|
1,358
|
4.0%
|
6
|
畢和畢拓
|
1,347
|
3.5%
|
|
7
|
西伯利亞-烏拉爾鋁業(yè)
|
1,028
|
3.0%
|
7
|
迪拜鋁業(yè)
|
868
|
2.3%
|
|
8
|
力拓集團
|
848
|
2.5%
|
8
|
世紀鋁業(yè)
|
757
|
2.0%
|
|
9
|
迪拜鋁業(yè)
|
779
|
2.3%
|
9
|
巴林鋁業(yè)
|
661
|
1.7%
|
|
10
|
巴林鋁業(yè)
|
658
|
1.9%
|
10
|
青銅峽鋁業(yè)
|
570
|
1.5%
|
|
前五位占比
|
40.8%
|
44.5%
|
|||||
第三部分 國內(nèi)鋁市運行情況
一、 鋁土礦替代氧化鋁大量進口
近年來，我國新建氧化鋁項目陸續(xù)投產(chǎn)，而國內(nèi)生產(chǎn)的鋁土礦品質(zhì)和產(chǎn)量都不能滿足生產(chǎn)需要，這就使得我國鋁土礦的進口量出現(xiàn)大幅增加。海關數(shù)據(jù)顯示，2004 年、2005 年、2006年我國鋁土礦進口量分別為88 萬噸、216 萬噸和968 萬噸，分別增長42%、145%和348%。2007年1-11 月，我國累計進口鋁土礦2120 萬噸，同比增加143.7%，而同期氧化鋁僅進口48 萬噸，同比減少24.6%。
值得注意的是，受印尼政府對鋁土礦出口加強管制以及海運費大幅上漲的影響，今年前10 個月我國從印尼進口鋁土礦的比例下降至69%，而往年同期這一比重都要高于90%。但是，目前我國鋁土礦進口仍過于集中在少數(shù)幾個國家，供應安全緩沖余地小。同時，使用進口鋁土礦的企業(yè)過于集中，不利于分散抵御風險。目前，使用進口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)主要集中在山東5 家企業(yè)，這5 家企業(yè)氧化鋁總產(chǎn)能達900 萬噸，占2007 年我國氧化鋁總產(chǎn)能的1/3，其中4 家企業(yè)(氧化鋁產(chǎn)能860 萬噸占全國總產(chǎn)能的31.8%)全部采用低溫拜爾法工藝，這一工藝要求只能使用進口的鋁土礦，國產(chǎn)鋁土礦無法滿足生產(chǎn)要求。一旦國家市場出現(xiàn)較大波動，鋁土礦進口受阻或要價過高，勢必會造成大量氧化鋁產(chǎn)能停產(chǎn)，整個鋁行業(yè)的正常生產(chǎn)鏈將被打亂，其后果不堪設想。
二、 國內(nèi)氧化鋁價格出現(xiàn)回升
從去年8 月份開始，我國氧化鋁產(chǎn)量大幅提升使得中鋁連續(xù)4 次調(diào)低氧化鋁現(xiàn)貨售價，至去年的11 月1 日第四次調(diào)低價格以后，中鋁氧化鋁售價已低至2400 元/噸，較高峰時降低了57%。但07 年初，國內(nèi)外氧化鋁企業(yè)的聯(lián)合減產(chǎn)和幾內(nèi)亞的罷工促使氧化鋁價格出現(xiàn)強勁 反彈，中鋁2 月1 日宣布將氧化鋁售價從2400 元/噸漲至3600 元每噸。3 月21 日中國鋁業(yè)再將氧化鋁出廠價上調(diào)8.3%至3900 元/噸，但是9 月份受過剩壓力影響又下調(diào)至3500 元/噸。
到了年底受成本上升的推動，11 月27 日將氧化鋁價格上調(diào)至3800 元/噸，緊隨其后的12 月18 日再次將氧化鋁現(xiàn)貨銷售價格上調(diào)至4200 元/噸。
中鋁年底在半個月的時間里連續(xù)兩次上調(diào)氧化鋁的現(xiàn)貨售價，表明國內(nèi)市場確實出現(xiàn)了供應緊缺。我們認為導致供應緊缺主要有三個方面的原因：第一，各氧化鋁廠和電解鋁企業(yè)的氧化鋁庫存都在低位，而且臨近春運，各電解鋁廠都會提前進行氧化鋁原料的備庫采購；第二，冶煉廠加大從當?shù)匮趸X精煉廠采購的步伐，并選擇把進口氧化鋁存放在保稅倉庫，因為政府可能從明年1 月起取消3%的進口關稅；第三，生產(chǎn)氧化鋁所需的進口鋁礬土及海運費均在持續(xù)上漲。
三、 中國原鋁消費增長強勁
今年來，隨著新建產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，中國原鋁產(chǎn)量繼續(xù)快速增長。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，1-11 月份中國原鋁產(chǎn)量為1146 萬噸，較去年同期增長35.5%，遠遠高 于去年同期19.8%的增幅。但今年來，中國原鋁消費也大大超過市場預期，基本消化自身增加的產(chǎn)量，同時凈出口也并沒有增加多少。2007 年前11 個月，我國原鋁和鋁合金凈出口減少60%，加上增長強勁的鋁材，累計凈出口僅僅增長12%，增加不到10 萬噸。我們統(tǒng)計達到今年頭11 個月中國鋁表觀消費年同比增長42%，為全球鋁需求增長的貢獻超過10%。我國鋁消費的快速增長可歸結(jié)為以下三個原因：1)鋁廠擴建過程中對原鋁的消耗；2)原鋁對其它金屬材料的替代；3)鋁材的大量出口
從國際和國內(nèi)電解鋁成本構(gòu)成對比來看，國內(nèi)電解鋁成本中原材料和能源動力占了89%，
而國外只占到64%，也就是說國內(nèi)電解鋁企業(yè)的利潤，很大程度上依賴于鋁土礦、碳素、電力、煤炭等成本的控制上。我國由于鋁土礦品位差以及供應短缺，大部分需要進口，但是今年下半年以來，海運費的大幅上漲使得進口鋁土礦價格不斷走高。以來自印度的鋁土礦為例，目前山東口岸到岸價已由年初時的50 美元/噸上漲到80 美元/噸，而且進口鋁土礦品位也出現(xiàn)了明顯下降。如從印尼進口的鋁土礦過去2.5～2.6 噸即可生產(chǎn)出1 噸氧化鋁，但由于礦石品位下降，現(xiàn)在需要2.8～2.9 噸才能生產(chǎn)1 噸氧化鋁。除鋁土礦外，下半年來煤炭、天然氣等燃料價格的上漲也均增加了氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)成本。
07 年下半年印尼進口鋁土礦CIF 報價及海運費變化
|
日期
|
鋁土礦價格（美元/噸）
|
品位（鋁硅比）
|
海運費（美元/噸）
|
|
2007 年11 月
|
80-85
|
8 月10 日
|
55
|
|
2007 年10 月
|
69-72
|
9 月11 日
|
48-55
|
|
2007 年9 月
|
65-68
|
9 月12 日
|
27-30
|
|
2007 年8 月
|
63-66
|
9 月12 日
|
27-30
|
|
2007 年7 月
|
58-63
|
9 月12 日
|
27-30
|
|
2007 年6 月
|
58-62
|
9 月12 日
|
27-30
|
|
2007 年5 月
|
54-58
|
9 月12 日
|
25-27
|
另外，鋁電解過程的另一重要輔料是預焙陽極；它以石油焦為原料，以煤瀝青為粘結(jié)劑，經(jīng)過多道工序加工制作而成。其中，生產(chǎn)預焙陽極的主要原料石油焦是煉油的副產(chǎn)品。隨著油價屢創(chuàng)新高，下半年以來國內(nèi)石油焦價格出現(xiàn)暴漲。這帶動預焙陽極價格的上升。今年初時，國內(nèi)預焙陽極價格為2600 元/噸；到了11月底價格已達4350 元/噸，漲幅達67%。由于生產(chǎn)1 噸電解鋁須消耗約0.5 噸預焙陽極。因此，今年來預焙陽極價格的上漲已增加鋁廠生產(chǎn)成本900 元/噸。
五、 國內(nèi)鋁行業(yè)面臨新一輪整合
在經(jīng)歷了2004 年以來的宏觀調(diào)控以及全行業(yè)大幅虧損后，國內(nèi)原鋁行業(yè)經(jīng)歷了一輪大的洗牌。近三年的時間里，中國鋁業(yè)、神火集團和云南鋁業(yè)等大型企業(yè)完成了對多家企業(yè)的收購，其中中國鋁業(yè)的動作最大。2006 年中國鋁業(yè)斥資約20 億元，連續(xù)收購和參股河南中邁、撫順鋁業(yè)、焦作萬方、遵義鋁業(yè)、華宇鋁電、華西鋁業(yè)、華鷺鋁業(yè)、連城鋁業(yè)等8 家鋁業(yè)企業(yè)；今年4 月底，中國鋁業(yè)以吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)的方式在上交所成功上市，隨后的 6 月，中國鋁業(yè)通過換股吸收合并的方式，將包頭鋁業(yè)收入囊中。
在一系列的并購完成后，國內(nèi)原鋁生產(chǎn)商數(shù)量由2004 年時的131 家下降到2007 年的64家，減少一半以上。我們知道，并購的意義在于，對被并購的企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高公司管理水平；對并購方來講是擴大企業(yè)規(guī)模，縮短投資回報周期；對整個行業(yè)來講，則是優(yōu)化資源配置，真可謂“一舉三得”。相信此輪并購之后，我國鋁工業(yè)將只剩下區(qū)區(qū)數(shù)家大型鋁業(yè)公司，產(chǎn)業(yè)集中度和對市場的控制度將大大提高，這意味著今后市場的供應方面能夠高度自律，有效調(diào)控市場供應量，避免發(fā)生嚴重的供過于求。從長遠看，有利于支撐鋁價在高位運行。
第四部分 2007 年我國出臺的鋁行業(yè)調(diào)控政策
最近幾年，我國電解鋁產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了飛速發(fā)展，電解鋁產(chǎn)量連年創(chuàng)出新高，我國也由幾年前的電解鋁凈進口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?。由于電解鋁產(chǎn)業(yè)中電力成本占電解鋁成本的30%左右，屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，在我國目前實現(xiàn)節(jié)能降耗，實現(xiàn)和諧社會，限制“兩高一低”的背景下，將會長期對電解鋁產(chǎn)業(yè)造成深遠影響，所以從2006 年開始國家就陸續(xù)出臺一系列政策調(diào)控電解鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
一、關稅政策調(diào)整
2007 年，我國政府對電解鋁行業(yè)關稅政策進行了兩次調(diào)整。第一次調(diào)整是6 月19 日，財政部和國家稅務總局商國家發(fā)展改革委、商務部、海關總署發(fā)布了《財政部 國家稅務總局關于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》，規(guī)定自2007 年7 月1 日起，將稅號7604 的鋁條、桿、型材和異型材的出口退稅由先前的11%調(diào)整為0；稅號7605 的鋁絲及鋁合金絲的出口退稅由8%調(diào)整為0。第二次調(diào)整是在今年的7 月19 日，國家再次宣布，自2007 年8 月1 日起，以暫定稅率形式，將電解鋁(稅號：76011090)的進口關稅由5%下調(diào)至0%；對非鋁合金制鋁條、桿(稅號：ex76041000)開征出口暫定關稅，暫定稅率為15%。
1、 政策出臺的背景
2001 年我國電解鋁投資快速增長，出現(xiàn)了投資熱、非理性競爭等情況。為此，國家從2003年開始適時出臺了稅收、信貸、電價、土地、環(huán)保等一系列政策措施對電解鋁行業(yè)實施宏觀調(diào)控。到2006 年，宏觀調(diào)控成效明顯，鋁出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，電解鋁出口量大幅度下降，鋁材出口量大幅度增長。去年我國電解鋁出口同比下降了26.6%，這是2001 年以來電解鋁出口量首次出現(xiàn)同比下降。而鋁材在2005 年實現(xiàn)凈出口的基礎上，出口量大幅度增長，2006 年我國鋁制品出口同比增加了74.3%。到了2007 年，鋁制品代替鋁材大量出口的現(xiàn)象則更加明顯。海關數(shù)據(jù)顯示，07 年上半年原鋁凈出口量為37740 噸，而上年同期為259900 噸，減少222160 噸。其中3 月份出口原鋁1.03 萬噸，進口3.39 萬噸，凈進口近2.36 萬噸，這也是過去三年來中國原鋁首次出現(xiàn)凈進口。但同時，鋁制品的凈出口量卻從同期的196300 噸激增到680700 噸，增加了247%！其中，非鋁合金制鋁條、桿出口約占今年前六個月鋁產(chǎn)品出口量的15%，而從2004 年到2006 年底這一比例僅為4%。
所以，國家才會在不到一個月的時間內(nèi)二次調(diào)整鋁初級產(chǎn)品的關稅政策。不過，國家雖然對低附加值產(chǎn)品征收高額關稅，而對于高檔鋁板帶以及鋁箔、鋁管等高附加值產(chǎn)品的出口退稅保持不變，有利于進一步優(yōu)化我國鋁產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
2、 政策調(diào)整的影響
政策實施后，鋁制品出口連續(xù)4 個月出現(xiàn)大幅下滑，但8、9 月份國內(nèi)外比值卻連續(xù)大幅攀升，這與理論分析明顯南轅北轍。對此，市場有一種猜測認為，雖然政策出臺后鋁材的出 口確實下降了，但7 月份以后國內(nèi)的需求更為強勁了，因此總的需求沒有減少，這樣就不支持比價的下調(diào)。可是，從庫存的角度看，7 月中旬，上海期貨交易所鋁庫存只有3.1 萬噸， 到了9 月底，庫存已經(jīng)猛增到6.7 萬噸，也就是在國內(nèi)外市場比價持續(xù)攀升期間，庫存增加了116%，顯然中國鋁市場是供過于求的。所以，在當時國內(nèi)現(xiàn)貨市場的消費并未明顯轉(zhuǎn)好的前提下，國內(nèi)比價的大幅反彈我們只能解釋為倫鋁“超賣”而滬鋁虛高。倫鋁主要是受到美國次級貸危機的連帶影響，而滬鋁則因為缺乏賣盤和現(xiàn)貨相對堅挺而受到支撐。
其實，在一個有效的市場當中，國內(nèi)外比值應該圍繞出口盈虧平衡點波動，當國內(nèi)外比價出現(xiàn)嚴重偏離時，這種偏差最終會被糾正。這主要是因為，當國內(nèi)外比值偏高時，會使出口無利可圖，企業(yè)因此會減少出口，從而加劇國內(nèi)市場的供求失衡，令國內(nèi)外比值承壓。所以，就在“十一”之后，市場的糾偏機制開始發(fā)揮作用。由于節(jié)后庫存急速增長，以及出口的減少，使得國內(nèi)供應增加的壓力持續(xù)突顯，引發(fā)國內(nèi)鋁價的連續(xù)陰跌。與此同時，LME 庫存的持續(xù)減少稍稍緩和了國際供應面上的壓力，現(xiàn)貨對三月期的貼水結(jié)構(gòu)出現(xiàn)松動，從而直接對倫鋁反彈形成有力支撐。這一跌一漲，使得國內(nèi)外比價開始逐漸收窄。
那么，關稅調(diào)整后國內(nèi)外比價的合理值是多少呢？以往我們根據(jù)原鋁出口的盈利平衡點作為國內(nèi)外鋁市場比價的臨界點。但目前中國鋁產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)中鋁材的出口已經(jīng)取代了原鋁的出口，因此計算鋁材出口的平衡點才能找到新的比價臨界點。但分析成千上百種鋁加工產(chǎn) 品的出口盈利點極為困難，因此難以找到某一個具體的水平作為新的國內(nèi)外比價臨界點。不
過通過對主要品種的出口盈虧平衡點的分析，并以各主要品種占總出口比重為權數(shù)來進行加權平均的計算，我們發(fā)現(xiàn)：2006 年1-10 月份國內(nèi)外比價保持在7.1-7.3 范圍內(nèi)窄幅波動，去年11 月份由于將原鋁出口關稅由5%上調(diào)至15%，國內(nèi)外比價突然降至6.83 的低位，但隨后幾個月基本保持在6.9-7.1 的范圍內(nèi)窄幅波動，可是今年7 月份取消鋁型材鋁絲的出口退稅的措施使得國內(nèi)外比價再次創(chuàng)出6.74 的歷史新低，預計在未出臺新的關稅政策之前，國內(nèi)外比價有可能保持在6.7-6.9 的范圍內(nèi)窄幅波動。
二、 電價調(diào)整
2007年9月30日，國家發(fā)改委、財政部和電監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于進一步貫徹落實差別電價政策有關問題的通知》，明確要逐步取消對高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價政策?！锻ㄖ芬?guī)定，在銷售電價表中單列或注明實行優(yōu)惠的，原則上應在2007年內(nèi)予以取消，改為執(zhí)行大工業(yè)電價下的“電石、電爐鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷”類電價；若單列的電解鋁行業(yè)電價與上述電價價差每千瓦時大于5分錢的，2007年內(nèi)先取消電價優(yōu)惠5分錢，其余優(yōu)惠原則上2008年內(nèi)取消。《通知》重申，各地以大用戶直供電和協(xié)議用電名義自行對高耗能企業(yè)實行優(yōu)惠的，要立即停止。
1、 政策出臺的背景
差別電價政策是國家2004 年開始實施的一項重要宏觀調(diào)控措施。主要是對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉等8 個高耗能行業(yè)，區(qū)分淘汰類、限制類、允許和鼓勵類企業(yè)執(zhí)行不同的電價政策，其中允許和鼓勵類企業(yè)執(zhí)行正常的電價，限制類和淘汰類企業(yè)用電價格在正常電價的基礎上每千瓦時分別加價2 分錢和5 分錢。三年來，差別電 價政策對遏制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化技術升級和節(jié)能降耗減排發(fā)揮了積極作用。但目前各地貫徹落實差別電價工作進展不平衡，還存在執(zhí)行時間滯后、對高耗能企業(yè)摸底甄別工作不夠深入、對高耗能企業(yè)的電價優(yōu)惠尚未全部取消等問題。《通知》的出臺，將對全面、及時地貫徹落實差別電價政策，進一步抑制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展起到重要作用。
2、 政策調(diào)整的影響
執(zhí)行差別電價政策后，技術先進、環(huán)保達標的允許和鼓勵類企業(yè)仍然執(zhí)行正常電價，不會增加支出，相對于限制類、淘汰類企業(yè)而言，其競爭優(yōu)勢將更加明顯，可以達到鼓勵先進的目的。對限制類企業(yè)用電加價標準不高，主要是引導其進行技術升級和更新改造，避免出現(xiàn)新一輪盲目投資和低水平擴張，對企業(yè)經(jīng)營影響不大。限制類企業(yè)通過技術更新改造進入允許和鼓勵類企業(yè)行列后，將取消用電加價。淘汰類企業(yè)由于加價幅度大，加價標準高，將受到較大影響。
具體來看，如果以上政策被嚴格執(zhí)行，國內(nèi)鋁廠平均電價水平將增加4 分錢/千瓦時。即使考慮各省在執(zhí)行時的政策會有所區(qū)別，預計受差別電價政策的影響，2008 年國內(nèi)鋁廠平均電價也將至少上調(diào)1～2 分錢/千瓦時。另外，明年很可能會實施一次“煤電聯(lián)動”，工業(yè)用平均電價可能至少會上調(diào)2 分錢。綜合差別電價政策和“煤電聯(lián)動”等因素后，我們預計2008年國內(nèi)鋁行業(yè)電價將會上調(diào)3～4 分錢/千瓦時。
三、 鋁行業(yè)準入條件調(diào)整
2007 年10 月29 日，國家發(fā)改委會同有關部門發(fā)布了《鋁行業(yè)準入條件》，主要從企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)工藝、能源消耗、資源利用、環(huán)境保護、監(jiān)督管理等諸多方面對鋁行業(yè)設立準入門檻，從而調(diào)整鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)、加強環(huán)境保護，使經(jīng)濟處于可持續(xù)發(fā)展的良性循環(huán)狀態(tài)。
《鋁行業(yè)準入條件》內(nèi)容摘錄
| 項目規(guī)模、外部條件和工業(yè)裝備條件 | |
| 鋁土礦 | 新建鋁土礦開采項目投資5 億元及以上的礦山開發(fā)項目由國務院投資主管部門核準；生產(chǎn)建設規(guī)模不得低于30 萬噸/年，服務年限為15 年以上 |
| 氧化鋁 | 利用國內(nèi)鋁土礦資源的項目規(guī)模必須是年生產(chǎn)能力在80 萬噸及以上，自建鋁土礦山比例應達到85%以上，總體服務年限必須在30 年以上；利用進口鋁土礦的項目起步規(guī)模必須是年生產(chǎn)能力在60 萬噸及以上，通過合資合作方式取得5 年以上鋁土礦長期合同的原料達到總需求的60%以上；選擇拜耳法、聯(lián)合法工藝方法 |
| 電解鋁 | 須經(jīng)過國務院投資主管部門核準；必須采用200KA 及以上大型預焙槽工藝，且新建生產(chǎn)線陽極效應系數(shù)要小于0.08 個/槽日 |
| 再生鋁 | 新項目規(guī)模必須在5 萬噸/年以上；現(xiàn)有再生鋁企業(yè)的生產(chǎn)準入規(guī)模為大于2 萬噸/年；改造、擴建再生鋁規(guī)模必須在3 萬噸/年以上；禁止利用直接燃煤的反射爐再生鋁項目和4 噸以下的其他反射爐再生鋁項目，禁止采用坩堝爐熔煉再生鋁合金 |
| 鋁加工 | 新建項目產(chǎn)品結(jié)構(gòu)必須以板、帶、箔或者擠壓管、工業(yè)型材為主。多品種綜合鋁加工項目生產(chǎn)能力必須達到 10 萬噸 / 年以上；須采用連續(xù)鑄軋或者熱連軋等連續(xù)加工工藝 |
| 能源消耗 | |
| 鋁土礦 | 地下開采原礦綜合能耗必須低于25 千克標準煤/噸礦，露天開采原礦綜合能耗要低于13 千克標準煤/噸礦 |
| 氧化鋁 | 新建拜耳法氧化鋁生產(chǎn)系統(tǒng)綜合能耗必須低于500 千克標準煤/噸氧化鋁，其他工藝氧化鋁生產(chǎn)系統(tǒng)綜合能耗必須低于800 千克標準煤/噸氧化鋁；現(xiàn)有拜耳法氧化鋁生產(chǎn)系統(tǒng)低于520 千克標準煤/噸氧化鋁，其他工藝氧化鋁生產(chǎn)系低于900 千克標準煤/噸氧化鋁 |
| 電解鋁 | 新改造項目綜合交流電耗必須低于14300 千瓦時/噸鋁；電流效率必須高于94%；現(xiàn)有的電解鋁企業(yè)綜合交流電耗應低于14450 千瓦時/噸鋁；電流效率必須高于93% |
| 再生鋁 | 必須有節(jié)能措施，采用先進的工藝和設備 |
| 鋁加工 | 新項目綜合能耗要低于350 千克標準煤/噸；綜合電耗低于1150 千瓦時/噸?，F(xiàn)有企業(yè)綜合能耗要低于410 千克標準煤/噸；綜合電耗低于1250 千瓦時/噸 |
| 資源消及綜合利用 | |
| 鋁土礦 | 采礦損失率地下開采不超過12%、露天開采不超過8%；貧化率地下開采不超過10%、露天開采不超過8% |
| 氧化鋁 | 新建拜耳法系統(tǒng)氧化鋁綜合回收率達到81%以上，新水消耗低于8 噸/噸氧化鋁，占地面積小于1 平方米/噸氧化鋁；其他工藝氧化鋁綜合回收率達到90%以上，新水消耗低于7 噸/噸氧化鋁，占地面積小于1.2 平方米/噸鋁 |
| 電解鋁 | 新改造項目氧化鋁單耗要低于1920 千克/噸鋁，消耗氟化鹽低于25 千克/噸鋁，炭素凈耗低于410 千克/噸鋁，新水消耗低于7 噸/噸鋁，占地面積小于3 平方米/噸鋁；現(xiàn)有企業(yè)氧化鋁單耗低于1930 千克/噸鋁，消耗氟化鹽低于30 千克/噸鋁，炭素凈耗低于430 千克/噸鋁，新水消耗低于7.5 噸/噸鋁。 |
| 鋁加工 | 新項目金屬消耗要低于1025 千克/噸，其中鋁型材要低于1015 千克/噸；鋁加工材綜合成品率要高于75%；現(xiàn)有加工企業(yè)鋁加工材金屬消耗要低于1035 千克/噸，其中鋁型材金屬消耗要低于1020 千克/噸；鋁加工材綜合成品率要高于72% |
| 注：鋁礦山、冶煉、再生利用項目資本金比例要達到 35% 及以上 | |
1、 政策調(diào)整思路
此次《條件》從行業(yè)鏈條中上游環(huán)節(jié)看，更多針對地方中小型企業(yè)的無序擴張，同時也間接創(chuàng)造了行業(yè)加速整合的機會；從電解鋁鏈條環(huán)節(jié)看，《條件》強調(diào)了在單位能耗指標的要求，從宏觀角度是降低了國家的能源、資源的損耗，從行業(yè)角度是降低企業(yè)經(jīng)營成本，保障 行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，同時繼續(xù)淘汰落后產(chǎn)能；對于鋁加工環(huán)節(jié)，《條件》指出了板、帶、箔等產(chǎn)品為發(fā)展導向，再次明確了國家對于發(fā)展鋁材深加工業(yè)務所持的肯定態(tài)度。
2、 政策影響
從中長期影響來看，《條件》旨在提升行業(yè)切入壁壘，鼓勵和扶持優(yōu)勢企業(yè)做大做強，促進行業(yè)的集中整合。目前，國內(nèi)采用160KA 及以下預焙槽型的原鋁產(chǎn)能約為160 萬噸，占全部產(chǎn)能的11%。隨著4 季度以來國內(nèi)鋁價持續(xù)回落以及生產(chǎn)成本繼續(xù)上升，這部分產(chǎn)能中已有相當一部分出現(xiàn)虧損。而且，隨著電價的上調(diào)，這些企業(yè)虧損程度將會加劇。預計到明年上半年，國內(nèi)原鋁行業(yè)將面臨一輪新的洗牌，龍頭企業(yè)有望再次成為行業(yè)整合的發(fā)起者和受益者。
第五部分 2008 年鋁市場展望
展望2008 年的鋁市，利多和利空因素交錯復雜，一方面能源成本不斷上升，中國對電解鋁需求持續(xù)旺盛將支撐鋁價，全球鋁業(yè)的并購整合使得行業(yè)集中度不斷提高，避免了惡性競爭，這也提高了賣方議價能力；另一方面全球鋁市總體來講供應依然過剩、美國次貸危機余波末了使得西方發(fā)達國家需求減弱、人民幣仍有很大升值空間等等利空因素限制了鋁價的上行空間。除此之外，中國鋁土礦進口問題、中國政府對電解鋁行業(yè)的調(diào)控力度、全球經(jīng)濟發(fā)展的狀況等不確定因素可能會短期內(nèi)對鋁價造成波動?？傮w而言，我們對2008 年鋁價持謹慎樂觀，預測明年中國原鋁市場略有過剩，鋁價將繼續(xù)維持窄幅振蕩，預計08 年國內(nèi)鋁價有可能在17000～ 22000 范圍內(nèi)波動。(來源：美爾雅期貨研發(fā)部)
轉(zhuǎn)自：資源網(wǎng)
責任編輯：LY
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：fu-jin.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機構(gòu)授權同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網(wǎng)概不負任何責任。
