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中國鋁業(yè):鋁土礦緊缺 提升公司資源價值

2008年01月08日 0:0 4477次瀏覽 來源:   分類: 鋁資訊

  目前全球鋁行業(yè)發(fā)展的特點是:寡頭競爭時代,行業(yè)穩(wěn)定性提高、周期性弱化。國內(nèi)鋁行業(yè)的新變化是:準入條件提高行業(yè)壁壘,鋁土礦資源緊缺、價格大幅上漲、電解鋁冶煉成本明顯提高。根據(jù)我們預(yù)測,08年鋁的供需繼續(xù)表現(xiàn)為過剩,但過剩量可望減少;而09年或?qū)⒊霈F(xiàn)短缺。08年鋁價的推動力分為兩個階段因素:第一階段為成本驅(qū)動,第二階段受供求關(guān)系改善推動。因行業(yè)面以及吸收合并包鋁等變化,我們對盈利預(yù)測作出調(diào)整。在假設(shè)08、09年鋁價20000、20500元/噸和氧化鋁價3500、3800元/噸的基礎(chǔ)上,我們更新的預(yù)測為08EPS=1.20元/股、09EPS=1.43元/股。我們認為,鋁土礦更應(yīng)被作為一種資源而不是普通工業(yè)原料,應(yīng)對其資源價值進行估算。公司目前的總資源量約11.2億噸,剔除維持當前業(yè)務(wù)所需資源量約1.2億噸,實際可另作估算的資源量約10億噸。在一定的假設(shè)下,我們估算得出的每股資源價值7.08元/股。對應(yīng)08年預(yù)測EPS給予35倍P/E估值,則現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值為42.00元/股考慮資源價值,公司綜合的內(nèi)在合理價值為49.08元/股,評級“增持”。

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