近日國家發(fā)改委、財政部和電監(jiān)會聯(lián)合出臺了《關于進一步貫徹落實差別電價政策有關問題的通知》，該通知主要是針對各地貫徹落實差別電價政策工作的進展不平衡。主要內(nèi)容有三點：1）加強對高耗能企業(yè)的甄別工作；2）調(diào)整差別電價收入用途；3）取消對高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價政策。
在取消對高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價政策中，一是取消國家出臺的對電解鋁、鐵合金和氯堿企業(yè)的電價優(yōu)惠政策；二是即停止執(zhí)行各地自行出臺的對高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價措施。
關于電解鋁行業(yè)的用電價格，在銷售電價表中單列或注明實行優(yōu)惠的，原則上應在2007年內(nèi)予以取消，改為執(zhí)行大工業(yè)電價下的“電石、電爐鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷”類電價；若單列的電解鋁行業(yè)電價與上述電價價差每千瓦時大于5分錢的，2007年內(nèi)先取消電價優(yōu)惠5分錢，其余優(yōu)惠原則上2008年內(nèi)取消。
對仍在以大用戶直供電和協(xié)議用電名義自行對高耗能企業(yè)實行優(yōu)惠的四川、湖北等省，要在收到本通知之日起，立即停止對高耗能企業(yè)的電價優(yōu)惠行為。
點評:
國家發(fā)改委近幾年就不斷在出臺針對高能耗產(chǎn)業(yè)用電價格的政策，目的是為了限制高能耗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但各地方在政策的貫徹執(zhí)行上不一致。這主要是由于高能耗產(chǎn)業(yè)在不同地方的經(jīng)濟中地位不一樣，對于主要依賴于高能耗產(chǎn)業(yè)的中西部地區(qū)執(zhí)行起來困難就較大，要考慮到對當?shù)谿DP的影響、對財稅的影響、以及對就業(yè)的影響等等，很難一步到位。我們預計此次通知出臺后也無法立即扭轉(zhuǎn)這種局面。
電解鋁在很多地方是當?shù)刂攸c扶持的支柱產(chǎn)業(yè)，在電價上或多或少存在一定的優(yōu)惠。比如對于一定規(guī)模以上的電解鋁企業(yè)用電價格比執(zhí)行大工業(yè)電價下的“電石、電爐鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷”類電價要低幾分錢。此次取消這部份優(yōu)惠將直接提高電解鋁企業(yè)的用電成本。按噸鋁平均綜合交流電耗15000KWH計算，每提高一分錢電價將增加噸鋁成本約150元。
國家在提高高能耗產(chǎn)業(yè)用電價格的同時，對于上述行業(yè)中有自備電廠的企業(yè)的供電也加收各項費用，其目的就是為了使從電網(wǎng)購電的企業(yè)和擁有自備電廠的企業(yè)在同等情況下公平競爭，不鼓勵自備電廠的發(fā)展。不過，目前自備電廠的電價仍低于網(wǎng)電，因此，有自備電廠的電解鋁企業(yè)在成本上仍有一定優(yōu)勢。
同樣是執(zhí)行差別電價，但由于不同地區(qū)電力來源不一樣導致電價差別較大，對于水電資源比較豐富的省份和地區(qū)，電價比以火電為主的省份和地區(qū)的電價就要低。即使同樣是以火電為主，有沒有煤炭資源也會導致電價的差異。因此，水電資源及煤炭資源比較豐富的云南、廣西、甘肅、四川、山西、河南電價相對于其它省份有優(yōu)勢。
同樣是高能耗企業(yè)，如果能夠通過技術(shù)進步降低能耗，成為鼓勵類企業(yè)，則在執(zhí)行差別電價時比限制類和淘汰類企業(yè)的電價要低。據(jù)我們了解，目前上市公司中主要大型電解鋁企業(yè)基本上都被當?shù)卣袨楣膭铑惼髽I(yè)，而一般小電解鋁企業(yè)都屬于限制或淘汰類。
整的來說，隨著我國政府加大對高能耗產(chǎn)業(yè)差別電價的執(zhí)行力度，電解鋁企業(yè)的用電成本將逐步抬升。
我國目前是全球第一大電解鋁生產(chǎn)國，成本的提升勢必將影響到鋁價。只要鋁的供需能維持在供需基本平衡的狀態(tài)，則成本增加中的一部分能通過鋁價的上漲消化掉。不過，由于取消電解鋁、氯堿兩個行業(yè)電價優(yōu)惠的具體實施意見，國家發(fā)展改革委、國家電監(jiān)會另行下達。因此，我們目前還無法對影響程度詳細計算。
我們認為，電價上調(diào)短期內(nèi)對整個電解鋁行業(yè)有一定不利影響，但長期來看，隨著小鋁廠的逐步退出，大型電解鋁企業(yè)既有政策的扶持，又有行業(yè)洗牌后競爭環(huán)境改善的有利因素，盈利能力反而會增強。我們繼續(xù)長期看好具有規(guī)模優(yōu)勢和具備自備電廠的電解鋁公司，如中國鋁業(yè)、焦作萬方、中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)。
我們前期重點推薦的金馬集團旗下的眉山鋁業(yè)到目前為止仍享受豐水期的低電價，10月份后進入枯水期，電價會相應上調(diào)。眉山鋁業(yè)是眉山市鋁產(chǎn)業(yè)園的骨干企業(yè)，是當?shù)卣闹攸c招商引資項目，采用先進的300KA大型預焙槽，環(huán)保達標，屬于高能耗中的鼓勵類企業(yè)，電價即使上調(diào)幅度也會比較小。
另外，公司氧化鋁成本優(yōu)勢明顯、加上稅收優(yōu)惠和當?shù)刎斦a貼，預計對公司的業(yè)績影響甚微。我們將會在公司正式公告電價調(diào)整后對業(yè)績進行調(diào)整，目前仍維持原有業(yè)績預測和強烈推薦投資評級。 （興業(yè)證券）
