今年上半年，國(guó)內(nèi)原鋁市場(chǎng)需求仍然較為旺盛：庫(kù)存下降，鋁材出口如火如荼，市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的壓力并不明顯。但由于今年第三季度，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)的速度會(huì)加快，這將導(dǎo)致市場(chǎng)供需發(fā)生明顯變化，值得投資者注意。
倫鋁市場(chǎng)需求疲軟
今年1月末，倫鋁市場(chǎng)曾一度出現(xiàn)的110美元的高升水狀況，但之后迅速轉(zhuǎn)為目前的中等幅度的貼水；而從此次有色金屬2月初展開(kāi)的季節(jié)性反彈的漲幅來(lái)看，在平均漲幅超過(guò)25％的情況下，倫鋁卻表現(xiàn)為極度滯漲。伴隨著倫鋁貼水的進(jìn)一步加大，庫(kù)存依然維持在80萬(wàn)噸的高位，市場(chǎng)整體表現(xiàn)為過(guò)剩狀態(tài)。其中，預(yù)期中國(guó)產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張以及美國(guó)市場(chǎng)需求疲軟是導(dǎo)致倫鋁滯漲的重要原因。
反映美國(guó)需求的中西部鋁升水從3月末的88美元降至4月末的77美元以下，其主要原因是需求疲軟和鋁加工制品庫(kù)存高企。據(jù)美國(guó)金屬協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月末鋁制品庫(kù)存為36.5萬(wàn)噸，同比上升了5％。另外，3月北美鋁材訂單下降20％，是今年以來(lái)最低。其中擠壓材和板帶箔下降20％左右，是自2006年2月以前最低。2月和3月擠壓材的裝船數(shù)量同比減少17％和19％，也是自2001年的最大降幅。
中國(guó)消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)
目前，滬鋁現(xiàn)貨月對(duì)三月升貼水又重新回到了升水500多元。筆者認(rèn)為，雖然預(yù)期今年產(chǎn)能的擴(kuò)大將給國(guó)內(nèi)原鋁市場(chǎng)甚至全球市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力，但是，由于兩市比價(jià)的原因鋁材出口利潤(rùn)大增，極大地拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)原鋁的消費(fèi)。中國(guó)鋁材出口在3月份也創(chuàng)新高達(dá)15.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67％。2007年第一季度鋁材的表觀消費(fèi)增長(zhǎng)率為56％。
但是，今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出乎市場(chǎng)預(yù)料，一季度ＧＤＰ從2006年第四季度的10.7％增長(zhǎng)到11.1％，并且工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)也從14.8％增長(zhǎng)至18.3％。城市的固定資產(chǎn)投資也加速增長(zhǎng)，2007年前兩個(gè)月增長(zhǎng)23.4％，第一季度增長(zhǎng)25.3％。這招致管理層連續(xù)出臺(tái)調(diào)控措施以應(yīng)對(duì)目前經(jīng)濟(jì)偏熱勢(shì)頭，而這對(duì)于后期國(guó)內(nèi)鋁材的出口可能帶來(lái)一定的壓力。
中國(guó)新增產(chǎn)能即將全面達(dá)產(chǎn)
從2006年第三季度開(kāi)始，隨著國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格的大幅回落，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，至2006年末，電解鋁企業(yè)每噸利潤(rùn)為4000-7000元/噸不等。在暴利的驅(qū)使下，電解鋁產(chǎn)能呈加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，根據(jù)安泰科最新數(shù)據(jù)，中國(guó)將新增產(chǎn)能約450萬(wàn)噸，其中370萬(wàn)噸將在2007年年底以前完成。
電解鋁的投產(chǎn)周期一般在6—9個(gè)月，假設(shè)按最晚自去年12月開(kāi)始投產(chǎn)計(jì)算，按照3—6個(gè)月的達(dá)產(chǎn)期，在今年6—9月將有大量的電解鋁現(xiàn)貨達(dá)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)原鋁市場(chǎng)將面臨供需失衡的情況。
倫鋁擠倉(cāng)可能性不大
我們認(rèn)為，目前的倫鋁初步具備了“擠倉(cāng)”的條件。
但是，由于今年第二季度之后，中國(guó)大量的電解鋁產(chǎn)能將集中釋放，所以在6—9月之間，市場(chǎng)壓力將明顯增大。我們認(rèn)為，如果市場(chǎng)果真發(fā)生“擠倉(cāng)”，則時(shí)機(jī)不太可能出現(xiàn)在6月之后。
第三季度全球原鋁市場(chǎng)變化較大
鑒于中國(guó)擴(kuò)產(chǎn)、倫鋁“擠倉(cāng)”的不確定性以及國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，筆者認(rèn)為，第三季度國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)面臨的變數(shù)相當(dāng)大，其焦點(diǎn)就在于中國(guó)龐大的擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能以及由此引發(fā)的內(nèi)外盤(pán)比價(jià)的變化。在整個(gè)第三季度，全球鋁價(jià)面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
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