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　　5月21日訊  19日國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,研究部署鼓勵(lì)汽車、家電“以舊換新”政策措施。
　　5月12日上午10年期國(guó)開行浮息債招標(biāo)首場(chǎng)150億,認(rèn)購倍數(shù)5倍以上,點(diǎn)差55bp,遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)70多個(gè)bp的點(diǎn)差水平和各家機(jī)構(gòu)的發(fā)行預(yù)測(cè)。
　　近日印度國(guó)大黨領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合進(jìn)步聯(lián)盟在大選中獲得260席,為該國(guó)1977年以來大選中一個(gè)政黨取得的最大勝利, 32年來印度將首次擁有一個(gè)“多數(shù)派政府”。當(dāng)日印度股市受此刺激暴漲,基準(zhǔn)SENSEX指數(shù)收?qǐng)?bào)14284.21點(diǎn),漲2110.79點(diǎn),漲幅高達(dá)17.34%,創(chuàng)有史以來單日最大漲幅。
　　評(píng) 論:
　　汽車、家電“以舊換新”有望對(duì)有色金屬需求產(chǎn)生有效拉動(dòng)。從有色(基本)金屬各品種的傳統(tǒng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看,我們判斷,此項(xiàng)政策對(duì)鋅、鉛、鋁消費(fèi)量的提升作用將較為明顯,銅和錫相對(duì)次之。補(bǔ)貼的力度將直接左右該政策的實(shí)施效果。我們注意到,年初以來有色金屬的各主要需求領(lǐng)域基建、房地產(chǎn)、汽車、電器電子等均已顯示積極變化的跡象。
　　各主要貨幣的競(jìng)相貶值似已開始,通脹預(yù)期雖無近憂但有遠(yuǎn)慮;當(dāng)前注入的大量流動(dòng)性,為日后“流動(dòng)性泛濫”埋下隱患。危機(jī)過后,隨著貨幣乘數(shù)的上升,通脹風(fēng)險(xiǎn)有望再次抬頭。?? CPI雖仍在低位徘徊,但是通脹預(yù)期明顯升溫。國(guó)開行浮息債首場(chǎng)招標(biāo)的情況表明通脹預(yù)期正在加強(qiáng),而美國(guó)債券市場(chǎng)的變化也顯示了這種趨勢(shì)。我們?cè)?月19日行業(yè)報(bào)告《“通賬預(yù)期”歸去來兮?》中上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí),主要是基于“印度需求”有望接力,“中國(guó)需求”或不再孤獨(dú)。印度國(guó)大黨本次大選完勝,政府的內(nèi)外政策有望保持平穩(wěn),相信更有利于加速印度的經(jīng)濟(jì)改革。而過去5年中因執(zhí)政聯(lián)盟中少數(shù)派阻擾,國(guó)大黨主導(dǎo)推動(dòng)的印度經(jīng)濟(jì)改革一直難以深化。預(yù)期未來印度政府將繼續(xù)鼓勵(lì)外國(guó)直接投資,放松外資進(jìn)入某些行業(yè)的管制,進(jìn)行稅收改革,擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施的投資。
　　決全球消費(fèi)不足和產(chǎn)能過剩似又多了一條途徑。印度GDP超過1.2萬億美元,約為中國(guó)的1/4強(qiáng);固定資產(chǎn)投資約為中國(guó)的1/5強(qiáng),03年以來平均增速超過20%。作為一個(gè)超過11億人口的發(fā)展中大國(guó),其人口紅利和城市化進(jìn)程所衍生的“印度需求”值得期待。印度與西方在意識(shí)形態(tài)方面的近似,或降低其引進(jìn)外資和技術(shù)的障礙。
　　通脹預(yù)期、政策刺激有望對(duì)沖有色金屬消費(fèi)的淡季因素。未來數(shù)月的傳統(tǒng)淡季，或令今年以來實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬需求的環(huán)比上升態(tài)勢(shì)受阻，但我們認(rèn)為，頻出的刺激政策和外圍經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)，事實(shí)上足以打亂有色金屬消費(fèi)的季節(jié)性差異。而同時(shí)，伴隨通脹預(yù)期和流動(dòng)性因素而生的投資性需求，卻存在不斷提升的可能。
　　維持 “增持”評(píng)級(jí)。配置建議集中在資源類公司：錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、西部礦業(yè)、中金嶺南、宏達(dá)股份、云鋁股份。新能源相關(guān)金屬材料的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)日漸明朗，繼續(xù)關(guān)注西藏礦業(yè)、中信國(guó)安、紅星發(fā)展、包鋼稀土、廈門鎢業(yè)。