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　　銅自4月初開始的減倉潮在5月份延續(xù)，LME總持倉從5月初的26萬手下跌至5月末的24萬手，倫銅也在5月末跌破8000美元/噸并達到3個月以來的低位。LME庫存也出現(xiàn)了逐步回升的跡象，5月末LME銅庫存大約為12.5萬噸，較4月底的11萬噸增幅超過10%。
　　中國統(tǒng)計局公布的最新的精銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，4月份中國精銅產(chǎn)量比去年同期增長18%。雖然目前45美元/噸的銅加工費為近幾年以來的低位，但是中國冶煉廠進口精礦的熱情并沒有太大的降低，今年前4個月中國進口銅精礦累計187萬噸，同比增長23.5%。
　　在低加工費下中國冶煉廠仍積極進口精礦，最主要原因是目前硫酸價格高企增加了冶煉廠的“額外”收益，據(jù)我們了解目前銅冶煉廠硫酸生產(chǎn)成本大約為400-600元/噸之間，而硫酸價格卻從去年底800元/噸飆升至今年的超過1500元/噸，按照1噸精銅對應3噸硫酸的產(chǎn)量結構計算，也就是說在同樣的情況下冶煉廠每噸銅冶煉利潤將增加約2000元/噸。
　　由于原油價格創(chuàng)新高而使得化肥價格飆升，連帶硫酸價格上漲，硫酸價格還將維持高位，相信在未來幾個月中國精銅產(chǎn)量還會維持兩位數(shù)以上的增速。數(shù)據(jù)有好于預期的表現(xiàn)，但美國仍處于次債危機的觀察期當中，不能對美國銅需求有太高的期望，只能寄望于中國的拉動。
　　但是，中國PMI和領先指標下跌預示中國制造業(yè)擴張速度將有所減低，而中國銅表觀消費增長速度也在放緩。銅價低的時候中國需求是支撐因素，而目前中國產(chǎn)量維持高速增長但消費支撐似乎開始慢慢的出現(xiàn)動搖，再考慮到消費旺季的漸漸離去，8000美元/噸的關鍵支撐位置已破，為后市打開了下調(diào)區(qū)間。
　　美元后市走向也是左右銅價的關鍵，既然美元貶值能夠成為今年上半年商品牛市的推動力的話，我們同樣也有理由相信美元的反彈也能成為引爆商品市場泡沫的導火線。
　　從美聯(lián)儲的消息來分析，市場普遍相信美國的減息周期已經(jīng)暫時停止，目前美元處于一個構筑底部的過程，如果美元出現(xiàn)強力反彈的話，勢必將加速銅價下跌。
　　未來的一個月銅價可能將維持震蕩下跌的走勢，美元走勢將左右下跌速度，LME3月銅價突破8000美元后將直指7000美元/噸一線，而相對而言，前期滬銅的被動跟跌使得滬銅下跌區(qū)間要相對的收窄，55000元/噸是下一關鍵支撐。