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　　2007年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入414.07億元，同比增長65.2％；營業(yè)利潤49.16億元，同比下降14.7％；歸屬于母公司凈利潤41.33億元，同比下降12.9％；全面攤薄后EPS為 1.40元，分配預(yù)案為每10股派3元（含稅）。

（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
　　營業(yè)利潤、凈利潤同比下降：公司營業(yè)收入的增長主要是由于報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅增加及產(chǎn)品價(jià)格上漲所致，但值得注意的是，同期原材料的大幅上漲使?fàn)I業(yè)成本同比增加99%，導(dǎo)致營業(yè)利潤、凈利潤同比下降。

（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
　　主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率大幅下滑：銅冶煉和銅材加工為公司主營業(yè)務(wù)，2007年兩者收入貢獻(xiàn)分別為43.7%和44.5%。銅冶煉及銅材加工收入同比增長分別為63.4%和81.3%，但由于銅精礦成本上升，冶煉加工費(fèi)下降，外購銅礦和外購陰極銅比例進(jìn)一步提高等因素的影響，銅冶煉毛利率由去年的28.5%下降到14.4%（同比下降14.1個(gè)百分點(diǎn)），而銅材加工毛利率更是由28.8%下降至10.0%（同比下降18.8個(gè)百分點(diǎn)）。

（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
　　銅冶煉毛利率可能進(jìn)一步下滑：07年底，由江銅參與的銅精礦加工費(fèi)談判塵埃落定，08年47.2美元/噸銅精礦加工費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)比07年的60美元/噸下降了21%，比06年的90美元/噸下降了50%。銅精礦加工費(fèi)的下降可能使公司銅冶煉的盈利能力再次受到壓縮。

（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
　　公司新戰(zhàn)略發(fā)展刻不容緩：除了強(qiáng)化資源開發(fā)戰(zhàn)略，平穩(wěn)推進(jìn)國內(nèi)外礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，公司將推進(jìn)多金屬戰(zhàn)略及構(gòu)建金融板塊，這將有可能成為公司新的利潤增長點(diǎn)。我們將積極關(guān)注公司新戰(zhàn)略的發(fā)展情況。

（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司08年生產(chǎn)陰極銅70萬噸，銅桿線37萬噸，銅精礦含銅15萬噸。預(yù)計(jì)08年歸屬于母公司凈利潤同比增長7.3％，EPS 1.47元，09年EPS 1.59元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍和22倍，予以25倍動(dòng)態(tài)PE（按08年EPS）進(jìn)行估值，目前股價(jià)已基本反映公司成長預(yù)期，給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。

（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。