明泰鋁業(yè)：面臨著競爭加劇 毛利率下滑的風(fēng)險
2011年09月19日 15:25 1521次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
風(fēng)險提示：雖然投資者在開立賬戶的時候,我們已經(jīng)進行過風(fēng)險警示,但我們?nèi)匀辉诖嗽俅翁嵝淹顿Y者有關(guān)新股投資風(fēng)險。由于我國目前的發(fā)行制度存在一定的不足,因此新股發(fā)行存在一定的包裝現(xiàn)象。目前新股發(fā)行對發(fā)行方較為有利,且普遍存在發(fā)行市盈率偏高的問題,因此新股上市對二級市場的買入者存在一定的風(fēng)險挑戰(zhàn)。我們本報告的目標(biāo)客戶也是主要針對打新中簽后準(zhǔn)備賣出的客戶,而不是針對準(zhǔn)備在二級市場買入的客戶。同時,我們的價格區(qū)間主要是針對上市首日的價格區(qū)間,并以開盤集合競價的價格為主要目標(biāo);上市首日之后的股價將逐漸向該股的合理價值回歸,我們建議客戶關(guān)注我們針對該股的深度投資報告。同時在當(dāng)前的市場環(huán)境下,我們建議客戶盡量在開盤后3日內(nèi)將新股售出。如同二級市場博弈一樣,因資金炒作和追逐的力度難以準(zhǔn)確衡量,新股上市首日價格同樣存在博弈,我們的建議僅供參考。
本批次新股定價區(qū)間。明泰鋁業(yè)明泰鋁業(yè)為鋁加工企業(yè),主要產(chǎn)品包括印刷鋁版基(CTP版基、PS版基)、合金板類、復(fù)合鋁板帶箔(釬焊料)、電子箔、包裝箔及其他鋁板帶箔材。公司近年產(chǎn)量一直穩(wěn)居國內(nèi)鋁加工行業(yè)前三位,目前擁有熱軋和鑄軋坯料產(chǎn)能45萬噸、冷軋產(chǎn)能35萬噸,其中印刷鋁版基產(chǎn)品國內(nèi)市場份額第一、軋制鋁材產(chǎn)量全國第二。公司目前擁有國內(nèi)唯一一條自主研發(fā)、處于國際領(lǐng)先地位的(1+4)熱連軋生產(chǎn)線。公司發(fā)行價為20元,對應(yīng)2010年的發(fā)行后靜態(tài)市盈率為33.33倍。預(yù)計公司2011-2012年每股收益分別為0.89元和1.15元,對應(yīng)發(fā)行價下2011年和2012年的市盈率分別為22.47倍和17.39倍。公司是國內(nèi)鋁軋制行業(yè)的龍頭企業(yè)之一,其(1+4)熱連軋生產(chǎn)線的魔力巨大,為公司帶來技術(shù)、成本、產(chǎn)能三重優(yōu)勢,但由于這個行業(yè)處于完全競爭的狀態(tài),公司面臨著競爭加劇,毛利率下滑的風(fēng)險。因此,我們給明泰鋁業(yè)的上市首日定價區(qū)間為19.02-23.98元。
備注:明泰鋁業(yè)在網(wǎng)上申購時,我們提出了能適當(dāng)承受風(fēng)險的投資者進行申購的建議。近期大盤一直處于震蕩調(diào)整的走勢,新股上市表現(xiàn)有所分化,出現(xiàn)了首日破發(fā)的個股,所以我們認(rèn)為即將上市的新股是否還維持強勢,存在著不確定性。所以建議中簽的投資者不要期望太高,盡量在首日將新股賣出。
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