碳酸鋰進入全面暴漲期 12股漲價空間巨大
2012年10月29日 16:0 6993次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
江特電機（002176）：宜豐鋰礦初勘結果超預期
宜豐縣茜坑探礦權總面積為10.38平方公里,為本次勘查面積的4.2倍,我們按照面積粗略估算得出此探礦權總資源儲量或可達3億噸,氧化鋰儲量144萬噸,折合鋰精礦3596萬噸(假設鋰精礦度數(shù)4%),遠超出公司此前收購探礦權時的預測(鋰瓷石717萬噸、高嶺土2690萬噸)。從初勘結果來看,我們認為本礦區(qū)的成礦條件較好,連體礦多且礦體厚度大,高品位鋰云母區(qū)域也超出此前預期,具備較高的提鋰經(jīng)濟性。
預計2012年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤占比將達50%,鋰資源長期戰(zhàn)略價值凸顯
我們預計2012年公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對凈利潤的貢獻占比將大幅提升:鋰礦收入+400%yoy,正極材料產(chǎn)能+500%yoy,且碳酸鋰自給能提高正極材料毛利率約3個百分點。近期掌握鋰資源的國際鋰業(yè)巨頭連續(xù)提價,我們認為這折射出中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對上游資源控制力較弱,公司所掌握的中國自主優(yōu)質(zhì)鋰云母礦的戰(zhàn)略價值將隨著鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加凸顯。長期來看,我們認為手握上游核心資源的公司能充分享受資源價值的增值,且能保障垂直產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢。
估值:重申“買入”評級,目標價16.40元
由于鋰礦的后續(xù)勘探和開采進程尚具有一定不確定性,我們維持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的預測,目標價由現(xiàn)有業(yè)務估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。（瑞銀證券 牟其崢）
路翔股份（002192）:鋰礦含量喜人,助推業(yè)績高升
不過有色金屬采選通常建設周期較長,此次探礦權區(qū)域內(nèi)的礦石要對公司盈利產(chǎn)生重大貢獻,仍需要3-5年時間。
目前河南鞏義6%鋰輝石市場價格約為2800元/噸。如果按照鋰輝石35%的毛利率計算,路翔股份探明鋰礦石儲量采礦權和探礦權的稅后價值之和為14.2億元。
礦山內(nèi)的鈮和鉭金屬也具有一定價值,如按照50%鈮鉭礦石價格為40萬元/噸計算,鉭和鈮礦石的稅后價值在1.5億元左右。
公司的遠期目標是成為擁有鋰礦石采選-基礎鋰鹽-鋰電材料整套產(chǎn)業(yè)鏈的新材料公司。公司控股子公司融達鋰業(yè)投資1000萬元成立的甘孜呷基卡鋰電材料公司已經(jīng)通過發(fā)改委審批,正在進行前期建設工作,預計可于2014年投產(chǎn)。暫不對其進行估值。
公司瀝青業(yè)務受基建投資增速下降影響景氣下行,利潤有所下滑,目前處于周期低谷。參考可比公司國創(chuàng)高新,我們給予公司瀝青業(yè)務2.8倍PB 估值,得出瀝青業(yè)務價值為5.4億元。
我們按照分部估值法,將公司各部價值加和得到21.0億元,對應股價為17.30元,相對目前股價仍然有20%的漲幅。
風險提示:公司尚未取得新增鋰礦區(qū)域采礦權,未來仍需繳納探礦權價款后才可申請辦理采礦權;鋰礦開采對公司資金投入要求較高,目前公司負債率較高,鋰礦項目又將耗費大量資金,未來有可能在二級市場大量融資。（國泰君安 王剛 桑永亮）
責任編輯：四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：fu-jin.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網(wǎng)概不負任何責任。
