鋁行業(yè)準入條件提高 10股或將最受益
2013年01月29日 9:54 10562次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
南山鋁業(yè)三季報點評:業(yè)績相對穩(wěn)健
類別：公司研究 機構：中原證券股份有限公司 研究員：何衛(wèi)江
前三季度經(jīng)營業(yè)績同比下降。2012年前三季度主營業(yè)務收入111.78億元,同比增長13.52%;營業(yè)成本97.91億元,同比增長17.03%;營業(yè)利潤7.65億元,同比下降28.77%;歸屬上市公司股東凈利潤6.10億元,同比下降21.89%。
行業(yè)景氣度下滑導致業(yè)績萎縮。行業(yè)景氣度趨勢下降,2010年四季度公司綜合毛利率重回跌勢。2012年第三季度公司綜合毛利率為12.70%,較二季度提升1個百分點,但是仍然維持在較低的水平。2012年以來中國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩,鋁材行業(yè)需求同步放緩,同時鋁材行業(yè)產能釋放使得競價加劇,鋁加工費下滑。
行業(yè)競爭加劇,鋁加工費下滑。2008年以來鋁加工行業(yè)產能快速擴張,鋁材產量迭創(chuàng)新高。2012年9月份鋁材產量277萬噸,同比增長20.70%。與此同時,中國經(jīng)濟增速持續(xù)回落,導致下游行業(yè)需求低迷,鋁加工行業(yè)競爭加劇,鋁加工費下滑。盡管二季度加工費小幅反彈,但是三季度經(jīng)濟再度放緩,預計加工費高位回落。
公司產能擴張,費用大幅上升。隨著公司產能釋放,各項費用支出大幅增長。2012年前三季度管理費用為2.95億元,同比增長44.07%;財務費用為6399.25萬元,同比增長268.17%。
公司致力高端鋁加工。公司具備全產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢,從近幾年發(fā)展軌跡來看,公司致力高端鋁加工產能擴張,放棄了產業(yè)鏈前端的氧化鋁、電解鋁和中低端鋁加工產能擴張,擺脫了前端企業(yè)受困于能源壓力,為公司可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。
給予公司“增持”評級。受宏觀經(jīng)濟放緩,公司產能釋放受到不利影響,同時短期盈利能力回升難度較大,預測2012-2013年每股收益0.32元,2010年每股收益0.52元,對應動態(tài)市盈率分別為15倍和12倍,給予“增持”投資評級。
風險提示:中國經(jīng)濟增速再度放緩,行業(yè)需求低迷,加工費下滑。
責任編輯：四筆
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