怡球資源:經(jīng)濟(jì)下行,再生鋁龍頭難獨(dú)舞
2013年04月17日 11:26 2277次瀏覽 來源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
凈利潤(rùn)同比下降46%。公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.95億元,同比微降2.0%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.64億元,同比下降46.21%,對(duì)應(yīng)每股收益0.44元。其中四季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4924萬元,同比下降43.44%,環(huán)比上升120.37%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)。
毛利率降低與期間費(fèi)用上升是公司盈利能力下降的主要原因。公司歷史毛利率走勢(shì)與鋁合金錠價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān),受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來原鋁及鋁合金需求量下降的不利影響,公司2012年產(chǎn)品綜合毛利為8.23%,較去年同期下降1.74個(gè)百分點(diǎn)。此外,受人民幣升值放緩的影響,公司匯兌收益大幅減少6973萬元。
太倉27.36萬噸異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目進(jìn)度放緩。由于項(xiàng)目建設(shè)土地規(guī)劃問題,公司預(yù)計(jì)太倉項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間向后遞延一年,其中“27.36萬噸廢鋁循環(huán)再生鑄造鋁合金錠”項(xiàng)目建成時(shí)間由2015年底遞延至2016年底,“研發(fā)檢測(cè)中心”項(xiàng)目由2013年底遞延至2014年底。我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,鋁合金錠需求的萎縮使得公司不排除根據(jù)市場(chǎng)變化主動(dòng)減緩項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的可能性。
下調(diào)2013年EPS至0.47元。預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為0.47元、0.98元和1.30元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為22倍、11倍和8倍,由于廢鋁相對(duì)原鋁價(jià)格變化滯后,且幅度較小,基本金屬價(jià)格弱勢(shì)對(duì)公司盈利能力壓制的局面短期仍難改觀;但考慮到其在國(guó)內(nèi)再生鋁行業(yè)的龍頭地位,和國(guó)家對(duì)資源回收行業(yè)的支持力度,維持“增持”評(píng)級(jí)。
(宏源證券)
責(zé)任編輯：四筆
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