股神巴菲特訪華暗藏玄機 15股狂飆在即
2013年05月14日 9:43 9701次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
科士達（002518）：UPS電源國內領先，光伏逆變器破繭而出
公司是UPS電源行業(yè)內資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設備用UPS電源和工業(yè)動力用UPS電源兩類，科士達主要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業(yè)的第一梯隊?？剖窟_處于行業(yè)第二梯隊，是內資龍頭。以收入計，公司是內資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。
全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規(guī)?？蛇_74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉移及國內市場相關產業(yè)帶動，國內UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。
產品高端化，毛利率持續(xù)提升?？剖窟_高端的中大功率的在線式UPS產品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產能擴大項目的投產，綜合毛利率有望進一步提升。
光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術，在“金太陽示范工程”的逆變器招標中，29家企業(yè)參與逆變器招標，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產業(yè)發(fā)展，出現爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產業(yè)。
募投項目主要是擴大產能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴大產能，項目建成后，公司將在現有年產6.25萬臺在線式UPS生產能力的基礎上增加到14.25萬臺，產能的增加幅度約為現有產能的130%。產能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。
盈利預測與估值：我們預計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時考慮公司產能投放及逆變器業(yè)務增長情況，我們認為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對應20011年32~36倍PE。(國元證券)
責任編輯：四筆
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