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盡管布蘭克梵恩一直努力傳遞其正面形象，但他治下的高盛帝國近來仍然麻煩不斷。我們知道高盛給希臘的木馬計(詳見)，也看到了丹麥政府差點(diǎn)因與高盛的交易而倒臺(詳見)，而最近利比亞又起訴了高盛，想要討回2008年的12億美元舊賬。

利比亞投資局在倫敦起訴高盛，而最近披露起訴文件首次描述了事件的全過程。在2008年初(金融危機(jī)爆發(fā)前的幾個月)，高盛幫助利比亞做了12億美元的高杠桿投資，下注六只股票會在接下來的三年內(nèi)上漲。利比亞的這些投資血本無歸。利比亞投資局稱高盛沒有解釋這些投資且拉高期權(quán)價格，導(dǎo)致利比亞方面完全未能理解交易的性質(zhì)，而高盛在這些交易中賺取了3.5億美元的利潤。

接下來讓我們仔細(xì)看一下這些投資：

如果利比亞人當(dāng)時能很好的理解自己的投資，他們會發(fā)現(xiàn)自己實際上是在購買六只股票的三年期平價看漲期權(quán)。如果股價上漲，利比亞將賺取(高杠桿)利潤；如果下跌，利比亞將損失所有投資。

這六只股票分別是花旗、法國電力公司(?lectricité de France)、桑坦德銀行、安聯(lián)、ENI(意大利原油公司)和意大利聯(lián)合信貸銀行。

這些投資基本上都同時包括一個遠(yuǎn)期合約與一個看跌期權(quán)。利比亞的訴訟文件里稱這實際上相當(dāng)于對這些股票的長期看漲期權(quán)。

下面就花旗的交易舉個例子：

利比亞在2008年1月針對花旗股票的交易使其相當(dāng)于持有購買2230萬股花旗股票的期權(quán)，這些股票價值約57億美元。但只有到2011年初之前，這些股票的價值升至59億美元才能賺錢，因為利比亞支付了2億美元的期權(quán)費(fèi)用。如果到期這些股票價值低于57億美元，那么利比亞將損失全部2億美元投資。

這筆交易包含一些保護(hù)條款。如果花旗股票在未來九個月內(nèi)下跌，期權(quán)的行權(quán)價格可以下調(diào)10%。但即便如此，只有這些股票價值至少在51億美元以上時利比亞才能獲利。

事實上，當(dāng)這些期權(quán)到期時，這些股票的價值是：1億美元！

基本上利比亞的投資幾乎血本無歸，08年的金融危機(jī)重創(chuàng)了這些股票，尤其是金融股。如果利比亞當(dāng)時購買的是股票而非期權(quán)，那也不至于損失全部投資。

彭博專欄作家Matt Levine(他曾在高盛工作)稱這些交易非常愚蠢，他表示：

我此前曾假設(shè)這些交易都非常復(fù)雜，但(從訴訟文件披露看)實際上完全不是。

從利比亞的起訴文件看，利比亞主要的訴求認(rèn)為：

1. 他們當(dāng)初就不應(yīng)該做這些交易，以及

2. 高盛出售的期權(quán)價格過高

利比亞認(rèn)為高盛在這些交易中賺了3.5億美元的期權(quán)費(fèi)。但Levine估計實際大概在1.28億美元，需要提醒的是，這些利潤是在交易達(dá)成之際就獲得的，并非整個交易期間的實現(xiàn)利潤。

當(dāng)然，兩個數(shù)字都很大。不過相對于針對超過50億美元股票的三年期交易而言就不那么大了。而且這些都是高風(fēng)險交易。高盛無疑會做對沖，但這些交易都是針對波動非常大的股票的買入期權(quán)。這也并非高盛希望做的交易。隨后發(fā)生的股市大幅波動也會讓高盛不那么好受。

如果從資本占用角度看，如果高盛為了維持這些交易，在三年期限內(nèi)鎖定了52億美元的資金，那么其利潤率大概在0.8%-2.2%之間。考慮到這些都是高風(fēng)險交易，這樣的回報率并不高。

當(dāng)然，這筆交易背后還有一些有意思的細(xì)節(jié)：

利比亞的訴訟認(rèn)為高盛當(dāng)時的北非銷售Youssef Kabbaj糊弄了他們。當(dāng)時是高盛VP的Kabbaj在摩洛哥讓利比亞投資局的團(tuán)隊很“歡樂”。

訴訟文件稱：

Kabbaj讓利比亞人覺得他是“自己人”(他在拜訪利比亞時經(jīng)常帶化妝品和巧克力等禮品給利比亞人)。

Kabbaj的攻勢顯然很成功，直到2008年3月，當(dāng)一些利比亞投資局的官員有幾天沒有聽到Kabbaj的消息時，他們打電話給Kabbaj詢問是否出了問題，Kabbaj還向他們保證沒問題。

利比亞的官員也曾對這些交易感到“困惑”

在利比亞投資局內(nèi)部，在這筆交易執(zhí)行前后也存在困惑。尤其是，直到2008年7月，利比亞投資局的董事和員工還弄不清楚這些交易是直接的股票投資還是某種類似股票的所有權(quán)，抑或完全是結(jié)構(gòu)化的金融工具，并且沒有理解真實的倉位。

直到2008年7月初，一位澳大利亞律師才向利比亞投資局解釋了這筆投資的真相。（文章來源：華爾街見聞）