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　　BLME倉(cāng)儲(chǔ)體系的重要規(guī)則
　　LME倉(cāng)儲(chǔ)體系有三條重要規(guī)則：
　　一是倉(cāng)庫(kù)所有權(quán)不歸屬于LME，具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)由不同的倉(cāng)儲(chǔ)公司負(fù)責(zé)。
　　二是LME倉(cāng)庫(kù)規(guī)定了每日的最低出庫(kù)量。只要倉(cāng)庫(kù)達(dá)到了每日的最低出庫(kù)量，即便仍有注銷倉(cāng)單積壓，也可以放慢節(jié)奏，推遲出庫(kù)。
　　三是LME倉(cāng)單是賣方市場(chǎng)，如果買方不提出具體要求，經(jīng)紀(jì)公司（作為倉(cāng)單擁有者的代理）有可能交付不同品牌、不同倉(cāng)庫(kù)的貨物。如果買方要求同一品牌、同一倉(cāng)庫(kù)的貨物，買方可以向經(jīng)紀(jì)公司提出串換倉(cāng)單，把不同品牌，不同倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)單串換成同一倉(cāng)庫(kù)同一品牌的倉(cāng)單，但有可能還需要支付加價(jià)。由于倉(cāng)儲(chǔ)公司與賣方可能歸屬于同一個(gè)機(jī)構(gòu)，交割地點(diǎn)與品牌又都由賣方來(lái)選擇，這就使得一些暫時(shí)不想出貨的貿(mào)易商，故意把交割地點(diǎn)安排在早已經(jīng)排起長(zhǎng)隊(duì)的交割倉(cāng)庫(kù)，或者選擇一些買方不方便拿貨的地區(qū)，再由買方自己去調(diào)換倉(cāng)單，從而達(dá)到拖延實(shí)物出庫(kù)時(shí)間的目的。
　　在現(xiàn)行庫(kù)存體系之下，對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)公司而言可以獲得的收益主要來(lái)自于以下三個(gè)方面：
　　一是倉(cāng)庫(kù)租金收入。LME鋁倉(cāng)庫(kù)租金2013年4月開始已經(jīng)從每日每噸0.41美元提高到了0.45美元，上浮10%。按照LME總庫(kù)存規(guī)模年平均數(shù)據(jù)測(cè)算，LME倉(cāng)庫(kù)光金屬鋁，單日的總租金收入就高達(dá)200萬(wàn)美元。在LME鋁倉(cāng)儲(chǔ)的32個(gè)港口與城市中，美國(guó)底特律與荷蘭弗利辛恩港的庫(kù)存規(guī)模排名前兩位，高盛的Metro和嘉能可的Pacorini分別占到這兩個(gè)地區(qū)庫(kù)存的80%和95%。
　　二是若倉(cāng)儲(chǔ)公司本身隸屬于高盛這些投行，庫(kù)存貨物不屬于它們，但已經(jīng)被其他持貨商用作向其融資的質(zhì)押，那么對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)而言，從融資交易獲取的利息又是一筆豐厚的收入。只要當(dāng)前鋁價(jià)維持遠(yuǎn)月升水的正向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，銀行為現(xiàn)貨商提供的庫(kù)存融資業(yè)務(wù)就有利可圖。
　　三是如果倉(cāng)儲(chǔ)公司及庫(kù)存貨物都?xì)w屬于某一金融機(jī)構(gòu)，即倉(cāng)儲(chǔ)公司與持貨商的身份發(fā)生重合，那么它們還可以獲得如今在鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)上的高溢價(jià)。以嘉能可為例，作為全球性的大宗商品交易商，其在第三方金屬交易中（除了生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間的直接交易以外）有著舉足輕重的地位，鋁近40%、銅50%、鉛45%、鋅60%的市場(chǎng)份額都由其控制。全球最大電解鋁生產(chǎn)商俄鋁40%以上的產(chǎn)品也是銷售給嘉能可，二者在今年已經(jīng)簽訂了一份長(zhǎng)達(dá)7年的長(zhǎng)期銷售合同，嘉能可在LME基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上給予俄鋁穩(wěn)定的溢價(jià)，隨后又可以轉(zhuǎn)手在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以更高的價(jià)格售出。
　　事實(shí)上，海外市場(chǎng)上現(xiàn)貨鋁的高溢價(jià)盛行。投行機(jī)構(gòu)一方面將自有的鋁錠鎖在LME倉(cāng)庫(kù)中，使實(shí)體市場(chǎng)上的現(xiàn)鋁供應(yīng)維持低位，保證現(xiàn)貨鋁的高溢價(jià)狀態(tài)得以持續(xù)；另一方面，又可以在現(xiàn)貨鋁的溢價(jià)上升到一定水平時(shí)，隨時(shí)拋售獲取溢價(jià)收益。
　　正是由于在LME庫(kù)存體系的運(yùn)作中，倉(cāng)儲(chǔ)公司和持貨商都能夠?yàn)樽陨砟踩∫欢ǖ睦?，才形成了如今這種看似“雙贏”的局面。因此投行機(jī)構(gòu)一方面作為L(zhǎng)ME股東參與經(jīng)營(yíng)管理，一方面參與市場(chǎng)交易，另一方面又熱衷于購(gòu)買倉(cāng)庫(kù)，在部分地區(qū)，高盛、嘉能可等機(jī)構(gòu)旗下的倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)占到壓倒性的份額。投行機(jī)構(gòu)一手參與金屬交易，一手把持上游庫(kù)存，在金屬市場(chǎng)興風(fēng)作浪。

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