供求轉(zhuǎn)換+升值預(yù)期 有色金屬巨頭各享其成
2009年11月20日 9:34 17257次瀏覽 來(lái)源： 上海證券報(bào) 分類(lèi)： 銅資訊
宏達(dá)股份：資源價(jià)值低估 業(yè)績(jī)提升可期
宏達(dá)股份旗下的蘭坪礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)潛力將賦予業(yè)績(jī)大幅提升空間。蘭坪鉛鋅礦是公司業(yè)務(wù)重心，目前已經(jīng)具備采選冶鋅金屬12萬(wàn)噸產(chǎn)能。以蘭坪礦儲(chǔ)量估算，未來(lái)自產(chǎn)礦仍有100％至200％的提升空間。
公司鉛鋅資源價(jià)值被市場(chǎng)低估。通過(guò)市值/資源指標(biāo)比較，我們發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)價(jià)值被市場(chǎng)低估。取4家鉛鋅公司市值/資源權(quán)益儲(chǔ)量指標(biāo)的中值0.67計(jì)算，宏達(dá)公司的鉛鋅業(yè)務(wù)市值為422.7億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)為41元；取中金嶺南公司指標(biāo)0.40計(jì)算，公司的鉛鋅業(yè)務(wù)市值為286.89億元，對(duì)應(yīng)公司股價(jià)27.8元。
磷化工業(yè)務(wù)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)存在資源收購(gòu)的機(jī)會(huì)。從國(guó)內(nèi)的磷礦石分布區(qū)域看，四川省為國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量第4的省份；當(dāng)前公司的自有礦山已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)采完畢，公司也有意在爭(zhēng)取一些磷礦的資源，為下游的生產(chǎn)提供保障。一旦公司介入磷礦業(yè)務(wù)，磷化工業(yè)務(wù)的盈利能力將重歸2006-2007年的水平。
地方政府大力扶持公司進(jìn)駐釩鈦磁鐵礦，公司成長(zhǎng)空間再度打開(kāi)。四川釩鈦資源開(kāi)發(fā)有限公司已經(jīng)獲得鹽邊縣部分片區(qū)的探礦權(quán)，公司表示釩鈦磁鐵將是公司未來(lái)1-2年的業(yè)務(wù)重心之一。
鋅價(jià)上升對(duì)于公司業(yè)績(jī)形成雙重推動(dòng)。一旦鋅價(jià)企穩(wěn)向上，蘭坪鉛鋅礦的擴(kuò)建工程勢(shì)在必行，由此鋅價(jià)的上行將推升公司鋅金屬產(chǎn)量的倍增和噸產(chǎn)品毛利增加，對(duì)公司的利潤(rùn)形成雙重放大效應(yīng)。我們建議繼續(xù)關(guān)注公司金鼎二期項(xiàng)目的投建計(jì)劃、釩鈦磁鐵礦的采礦權(quán)取得及項(xiàng)目推進(jìn)情況。
責(zé)任編輯：四筆
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