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　　編者按 本周一，全球市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一即是倫敦金屬交易所首家自營(yíng)清算所開(kāi)張大吉。這一事件為這家百年老店的發(fā)展歷程留下了具有歷史意義的注腳——自營(yíng)清算所不僅能夠助其提升業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率、質(zhì)量、水平和收益，更是其擴(kuò)大亞洲特別是中國(guó)市場(chǎng)的重要舉措。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，已被港交所收購(gòu)的LME擁有自營(yíng)清算所，將有利于中國(guó)更好地參與國(guó)際有色金屬交易、提升其有色金屬定價(jià)權(quán)乃至推動(dòng)人民幣的整體國(guó)際化進(jìn)程。除此之外，近期市場(chǎng)關(guān)注的另一熱點(diǎn)則與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫相關(guān)。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)穩(wěn)定和上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議“鷹派”意味增強(qiáng)影響，美元美債收益率已逐漸結(jié)束前期“分道揚(yáng)鑣”走勢(shì)，顯示出越來(lái)越強(qiáng)的同向聯(lián)動(dòng)性，這一趨勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。圍繞上述市場(chǎng)熱點(diǎn)，本版特安排一組報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。
　　專(zhuān)家表示，清算是交易所非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，LME建立自己的清算中心并與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)合作，對(duì)提升我國(guó)有色金屬定價(jià)權(quán)和人民幣國(guó)際化具有積極影響。國(guó)內(nèi)企業(yè)能更便捷進(jìn)入國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，人民幣將在有色金屬計(jì)價(jià)、結(jié)算方面發(fā)揮作用。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，在LME 清算所為亞洲提供服務(wù)后，參與交易的中資背景企業(yè)將增多，整個(gè)市場(chǎng)中亞洲的交易量占比會(huì)增加，我國(guó)及亞洲定價(jià)的話(huà)語(yǔ)權(quán)也將增加。

　　9月22日，擁有137年歷史的倫敦金屬交易所（LME）首家自營(yíng)清算所（LME Clear）成功開(kāi)張。LME是全球最古老、規(guī)模最大的工業(yè)金屬交易市場(chǎng)，2012年被香港交易及結(jié)算所有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“港交所”）收購(gòu)，此前的清算服務(wù)由外包商LCH.Clearnet提供。LME官方網(wǎng)站顯示，會(huì)員持倉(cāng)將全部從LCH.Clearnet轉(zhuǎn)移到自營(yíng)清算系統(tǒng)（LMEmercury），LME 清算所將擴(kuò)大許可擔(dān)保品的類(lèi)型，人民幣也可能成為現(xiàn)金擔(dān)保品。港交所行政總裁李小加表示，LME清算所開(kāi)張對(duì)LME發(fā)展具有里程碑意義，有助其增加收入、開(kāi)拓新市場(chǎng)及開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，尤其是擴(kuò)大亞洲市場(chǎng)，增加人民幣的使用。
　　“清算是交易所非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，LME建立自己的清算中心并與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)合作，對(duì)提升我國(guó)有色金屬定價(jià)權(quán)和人民幣國(guó)際化具有積極影響。”中國(guó)銀行(601988,股吧)國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良9月22日在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)能更便捷進(jìn)入國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，人民幣將在有色金屬計(jì)價(jià)、結(jié)算方面發(fā)揮作用。據(jù)悉，9月11日，中國(guó)建設(shè)銀行(601939,股吧)與港交所、LME和LME清算所簽署了諒解備忘錄，在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、聯(lián)合宣傳和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域展開(kāi)合作。

　　自營(yíng)清算所源于業(yè)務(wù)發(fā)展需要
　　LME交易品種有白銀、銅、鋁、錫、鉛、鋅、鎳和鋁合金等8種金屬，采用國(guó)際會(huì)員資格制。由于諸多會(huì)員的利益通過(guò)交易實(shí)現(xiàn)，為保證會(huì)員利益，LME的交易收費(fèi)一直很低。但是，交易費(fèi)用是LME的利潤(rùn)來(lái)源，這限制了LME的利潤(rùn)積累和發(fā)展。2011年4月，由于外包的清算系統(tǒng)跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展需要，LME提出建立獨(dú)立的清算所。
　　“LME當(dāng)時(shí)并不具有資金和風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)力。”方達(dá)匯市首席分析師章大衛(wèi)告訴本報(bào)記者，這也是LME2012年尋求買(mǎi)家以及最終被港交所并購(gòu)的原因所在。據(jù)悉，2012年12月，港交所以13.88億英鎊完成了對(duì)LME的收購(gòu)計(jì)劃，并宣布在2014年設(shè)立自營(yíng)清算所。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，LME 清算所項(xiàng)目總體耗資5000萬(wàn)英鎊。
　　本月初，LME聲明稱(chēng)，LME清算所依據(jù)歐洲市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管規(guī)定（EMIR）申請(qǐng)成為中央清算對(duì)手方，并獲得英國(guó)央行的批準(zhǔn)。LME官方網(wǎng)站顯示，LME清算所最初將負(fù)責(zé)清算LME所有交易。使用其自營(yíng)清算系統(tǒng)LMEmercury，會(huì)員可實(shí)時(shí)查看其風(fēng)險(xiǎn)狀況，提供直通式交易處理、集成擔(dān)保管理和一系列綜合報(bào)告，還可處理增強(qiáng)的到期期權(quán)。
　　章大衛(wèi)表示，LME建立自營(yíng)清算所，首先可以增加收入。原先交易雙方向LCH.Clearnet繳納的結(jié)算費(fèi)將轉(zhuǎn)入LME清算所。清算所運(yùn)營(yíng)方對(duì)交易雙方每一次的清算過(guò)程收費(fèi)，還可通過(guò)貨幣市場(chǎng)參與者在清算所寄存擔(dān)保抵押品來(lái)賺取收入。不過(guò)，這也引來(lái)市場(chǎng)質(zhì)疑，很多分析師認(rèn)為港交所是在變相增加投資收益，因?yàn)槠涫召?gòu)LME時(shí)，LME股票的市盈率高達(dá)181倍。其次，相比于依賴(lài)外部清算所，自營(yíng)清算所能夠令運(yùn)營(yíng)商對(duì)市場(chǎng)需求更加敏感，大幅提高新產(chǎn)品和服務(wù)推出的速度。此外，宗良稱(chēng)，清算是交易所運(yùn)轉(zhuǎn)的渠道，自營(yíng)清算所能保證交易安全性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　提升定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)和推動(dòng)人民幣國(guó)際化
　　LME被港交所成功收入囊中，不僅是因?yàn)槠涑鰞r(jià)高，更是因其打出的“中國(guó)牌”。中國(guó)是全球最大的有色金屬消費(fèi)國(guó)，其中銅的消費(fèi)量占全球消費(fèi)量的40%。LME想憑借港交所的地位、基礎(chǔ)設(shè)施及資源，擴(kuò)大在中國(guó)內(nèi)地及亞洲其他地區(qū)的業(yè)務(wù)。分析認(rèn)為，LME 清算所將服務(wù)覆蓋亞洲時(shí)區(qū)，將人民幣納入現(xiàn)金擔(dān)保品，就是LME鞏固在中國(guó)市場(chǎng)地位的關(guān)鍵一步。
　　當(dāng)然，這也客觀對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，提升定價(jià)影響力起到推動(dòng)作用。章大衛(wèi)預(yù)計(jì)，在LME 清算所為亞洲提供服務(wù)后，參與交易的中資背景企業(yè)將增多，整個(gè)市場(chǎng)中亞洲的交易量占比會(huì)增加，我國(guó)及亞洲定價(jià)的話(huà)語(yǔ)權(quán)也將增加。對(duì)于與港交所、LME和LME清算所簽署諒解備忘錄的意義，建行董事長(zhǎng)王洪章表示，這能為我國(guó)有色金屬行業(yè)，包括采礦、冶煉和金屬加工企業(yè)，打通進(jìn)入國(guó)際商品交易市場(chǎng)的一個(gè)便捷金融通道。“各方的合作還將有助于更加廣泛的人民幣相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，人民幣有望成為定價(jià)貨幣之一。”宗良認(rèn)為，這也有利于提升我國(guó)在有色金屬方面的定價(jià)權(quán)，而人民幣清算在其中發(fā)揮著重要作用。
　　宗良進(jìn)一步認(rèn)為，人民幣能在大宗商品定價(jià)、清算中發(fā)揮作用，對(duì)推動(dòng)人民幣投資交易發(fā)展乃至人民幣國(guó)際化非常重要。記者注意到，LME清算所首席執(zhí)行官特雷弗·斯班納（Trevor Spanner）曾在6月表示，該清算所考慮擴(kuò)大許可擔(dān)保的類(lèi)型，人民幣可能成為現(xiàn)金擔(dān)保品。而此次LME官方網(wǎng)站再次確認(rèn)這一消息，并稱(chēng)能否實(shí)現(xiàn)取決于監(jiān)管審批。不過(guò)，中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融室副研究員肖立晟在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，以人民幣作擔(dān)保是一個(gè)好的動(dòng)向，但對(duì)于推進(jìn)人民幣國(guó)際化更多是象征意義，因?yàn)椴粌H是金融領(lǐng)域，而是整個(gè)有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)接受人民幣才是最重要的。