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　　近期美元指數(shù)一路狂飆，而全球大宗商品價(jià)格在加速下跌，周三公布的美國(guó)新屋銷售大增提振了期銅走勢(shì)，COMEX期銅周三收高，結(jié)束五日連跌走勢(shì)，但難改A股有色金屬板塊疲弱的走勢(shì)。
　　瑞銀證券今日發(fā)布研報(bào)表示，8月份的銅精礦進(jìn)口維持高位，但下游行業(yè)需求疲弱，金屬價(jià)格依然承壓，盡管銅已經(jīng)步入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但恐出現(xiàn)旺季不旺的景象，維持江西銅業(yè)中性評(píng)級(jí)。
　　進(jìn)口數(shù)據(jù)改善不等于需求旺盛
　　瑞銀指出中國(guó)8月進(jìn)口銅礦礦為96萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%，同比大增28.0%。1-8月總量為729.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.6%，同時(shí)中國(guó)SHFE交易所庫(kù)存處于7.98萬(wàn)噸的低位。
　　然而這并不意味著中國(guó)銅供需關(guān)系良好，其他的數(shù)據(jù)并不支持這點(diǎn)。
　　一方面銅精礦的進(jìn)口規(guī)模源于較高的加工費(fèi)用所驅(qū)動(dòng)、替代了部分精煉銅的進(jìn)口，另一方面從上海保稅倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存變化、下游房地產(chǎn)以及空調(diào)行業(yè)的需求，和銅企業(yè)的開工數(shù)據(jù)看，目前中國(guó)的銅市場(chǎng)需求并不強(qiáng)勁。
　　保稅庫(kù)的庫(kù)存持續(xù)流出
　　瑞銀指出，保稅庫(kù)的庫(kù)存通常折射出中國(guó)融資銅的規(guī)模變化。
　　據(jù)CRU的數(shù)據(jù)，保稅庫(kù)庫(kù)存連續(xù)三個(gè)月下降，從前期高點(diǎn)的80萬(wàn)噸下降至59萬(wàn)噸，降幅高達(dá)28%。
　　瑞銀認(rèn)為保稅庫(kù)流出的原因在于進(jìn)口價(jià)差降低，以及2季度以來國(guó)內(nèi)資金成本的緩慢下行。
　　持續(xù)流出的庫(kù)存短期內(nèi)會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)的供給以及壓制現(xiàn)貨升水。
　　下游需求疲弱 維持江銅中性評(píng)級(jí)
　　瑞銀指出，中國(guó)8月的M1與M2增速分別降至5.7%和12.8%，整體的信貸增速的確在放緩，但幅度較溫和、并非急劇收縮。
　　房地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷，其中8月房地產(chǎn)銷售面積同比下滑12.37%，由此下游行業(yè)的低迷對(duì)于金屬價(jià)格仍有壓力。
　　而由于空調(diào)銷售進(jìn)入淡季，8月銅管企業(yè)開工率下降到76.1%，而與電網(wǎng)投資緊密相關(guān)的銅桿線企業(yè)開工率則較為穩(wěn)定。
　　瑞銀表示，雖然現(xiàn)在已經(jīng)步入銅的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但多組數(shù)據(jù)顯示今年可能呈現(xiàn)旺季不旺的景象。
　　瑞銀維持預(yù)測(cè)江西銅業(yè)中性評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)其2014-16年EPS為0.88/1.09/1.16元，基于2014年15.5的市盈率得到目標(biāo)價(jià)13.64元。