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　　中國冶金科工集團(tuán)整體并入中國五礦集團(tuán)，示范效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng)共生。中冶集團(tuán)12月8日宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中冶集團(tuán)將與五礦集團(tuán)實施戰(zhàn)略重組，中冶集團(tuán)將整體并入五礦集團(tuán)成為下屬上市公司。中冶和五礦的合并是繼南北車合并以后的第二例央企合并。從示范效應(yīng)的角度看，中冶和五礦的合并有望開啟有色金屬行業(yè)企業(yè)整合，有色金屬行業(yè)央企改革將加速推進(jìn)。
　　此外，我們認(rèn)為中冶整體并入五礦集團(tuán)也將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)：
　　1、避免同業(yè)競爭、合作共贏；五礦集團(tuán)是以有色金屬采選冶、加工、貿(mào)易、金融、房地產(chǎn)等為主營業(yè)務(wù)的綜合性企業(yè)，旗下上市公司包括五礦發(fā)展、金瑞科技、株冶集團(tuán)、中鎢高新、五礦建設(shè)、五礦資源等。中冶集團(tuán)是以工程承包為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，同時還涉及資源開發(fā)、裝備制造和房地產(chǎn)開發(fā)，旗下上市公司包括中國中冶、鋅業(yè)股份、ST美利。雙方的業(yè)務(wù)存在互補(bǔ)性，未來中冶集團(tuán)可以承擔(dān)五礦集團(tuán)的資源開發(fā)工程建設(shè)，雙方合作以更低的成本來承接更多更好的項目，五礦集團(tuán)也可以入股中冶集團(tuán)開發(fā)的優(yōu)質(zhì)項目；
　　2、業(yè)務(wù)整合、產(chǎn)能出清；中冶和五礦的業(yè)務(wù)也存在一定的重合性，同類業(yè)務(wù)整合將增強(qiáng)各自的競爭力，通過集團(tuán)內(nèi)部資源整合有望淘汰低效產(chǎn)能，拉開供給側(cè)改革的序幕。從中冶和五礦合并的催化作用看，我們首推株冶集團(tuán)，中鎢高新，建議關(guān)注五礦稀土。
　　提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化率是央企改革的途徑之一，中色集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率僅為24%。央企改革中提高證券化率以發(fā)揮國有企業(yè)上市平臺資源整合優(yōu)勢是一條重要路徑。作為有色金屬行業(yè)大型央企的中色集團(tuán)，截至2014年底總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1200億元，集團(tuán)整體的資產(chǎn)證券化率約為24%，遠(yuǎn)低于國資委提出的80%的目標(biāo)，提高資產(chǎn)證券化率的空間巨大?；诖?，考慮到上市公司優(yōu)異的業(yè)績增長（2015年+48%）和潛在工程訂單量（長期訂單超過1000億）我們重申推薦中色股份（中色集團(tuán)下屬唯一優(yōu)質(zhì)上市平臺），建議關(guān)注東方鉭業(yè)（已經(jīng)完成虧損資產(chǎn)剝離，未來很有可能被合并）。
　　大企業(yè)集團(tuán)整合是央企改革的途徑之二。中冶集團(tuán)和五礦集團(tuán)的合并拉開了有色金屬行業(yè)央企整合的序幕，在國家大力推進(jìn)央企改革并提出供給側(cè)改革的背景下，我們認(rèn)為，未來還會出現(xiàn)其他有色央企戰(zhàn)略重組。從央企集團(tuán)整合的角度，我們首推中色股份（執(zhí)行力強(qiáng)，有望獲取優(yōu)質(zhì)的工程設(shè)計資產(chǎn)），建議關(guān)注鋅業(yè)股份（有被合并的可能性），有研新材（有被合并的可能性）。