常鋁股份：靜待花開時 買入評級
2016年08月14日 10:20 9945次瀏覽 來源： 光大證券 分類： 上市公司
公司未來有望形成“鋁加工、潔凈工程、醫(yī)療器械、衛(wèi)生服務”四大事業(yè)部，我們估算三年后四大事業(yè)部凈利有望達到6億元，目標市值240億。
產能轉移+產品升級助力鋁加工凈利提升包頭常鋁“鋁水-鋁錠-鋁板帶箔”加工模式有望降低綜合成本，承接空調箔等低端產品；常熟本部、山東新合源產品線縱深發(fā)展，汽車材產品占比逐年提高。鋁加工業(yè)務已經從原有的按噸計價向按公斤計價高附加值模式發(fā)展，未來不排除進入終端產品，附加值有望繼續(xù)向按件計價進一步提升。
2016年公司預計鋁加工業(yè)務實現(xiàn)利潤總額8800萬元，潔凈工程縱橫向發(fā)展，做大做強以上海朗脈為主體，橫向形成“藥廠潔凈+醫(yī)院潔凈+食品潔凈”業(yè)務結構，分散單一下游經營風險；縱向形成“藥機設備+總包設計+項目施工”的epc總包模式，提升整體利潤率，根據(jù)業(yè)績承諾，2016年上海朗脈凈利潤不低于8790萬元，同時年報預計2016年實現(xiàn)利潤總額1.25億元。
醫(yī)療器械廣闊天地，大有可為以蘇州優(yōu)適為主體，通過申請FDA注冊號，切入高端人工關節(jié)市場。國內骨科三類器械市場規(guī)模近150億元，人工關節(jié)占比50%左右。公司骨科器械業(yè)務團隊多數(shù)出身國外一線品牌，掌握渠道優(yōu)勢。骨科器械有望成為未來主要利潤來源。
醫(yī)療服務以“中心+衛(wèi)星”的發(fā)展模式公司目前積極探索“區(qū)域中心醫(yī)院+周邊衛(wèi)星門診”模式，聚焦特色?？漆t(yī)療服務領域。
估值與評級我們認為公司2015年起進入業(yè)績拐點期，預計公司2016~2018年凈利潤分別為2.08、3.04和5.33億元，對應EPS分別為0.29、0.42和0.74元。按照PEG=0.8，2016~2018三年凈利復合增速為60.07%，給予2016年48倍估值，對應目標價13.92元，維持“買入”評級。
責任編輯：彭薇
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