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近日，滬銅期貨維持區(qū)間震蕩，截至昨日收盤(pán)，主力1801合約報(bào)收53430元/噸，日內(nèi)上漲0.91%。前二十主力持倉(cāng)多空均有所減持。分析人士認(rèn)為，從供需角度看，目前銅市尚缺乏亮點(diǎn)，短期難出現(xiàn)趨勢(shì)行情，但放長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，銅市供需趨于緊張，中長(zhǎng)期仍有上漲空間。

供需偏寬松

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前貨源換手意愿比較高，貿(mào)易商之間的交投活躍。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水170元/噸—100元/噸，平水銅成交價(jià)格在53100元/噸-53200元/噸，升水銅成交在53150元/噸—53250元/噸。

供給方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，我國(guó)精煉銅產(chǎn)量為正增長(zhǎng)，其中10月份產(chǎn)量同比增加6.3%，環(huán)比增加0.9%。整體供應(yīng)充足。

下游消費(fèi)方面，由于電網(wǎng)投資近幾個(gè)月投資完成額連續(xù)下滑（同比），占據(jù)銅消費(fèi)半壁江山的電線(xiàn)電纜消費(fèi)整體平穩(wěn)但乏善可陳?？照{(diào)及汽車(chē)產(chǎn)量有所增加，空調(diào)增產(chǎn)尤為明顯。房地產(chǎn)方面，由于受相關(guān)調(diào)控政策抑制，對(duì)銅消費(fèi)支撐有限。

進(jìn)出口方面，數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口出現(xiàn)大幅回落，環(huán)比下降23.3%至33萬(wàn)噸，創(chuàng)4月以來(lái)最低。這一方面受“十一”假期影響，另一方面也暗示需求并不是很強(qiáng)勁。

庫(kù)存方面，截至周一，COMEX期銅庫(kù)存為20.92萬(wàn)短噸，比11月17日增加444噸；截至昨日，上期所期銅庫(kù)存為3.13萬(wàn)噸，較前一交易日減少755噸，但在上周該數(shù)據(jù)為增加9196噸，增幅較大。

廣州期貨分析師許克元表示，國(guó)內(nèi)庫(kù)存連續(xù)三周呈現(xiàn)較大增幅，但LME庫(kù)存在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持下滑態(tài)勢(shì)，周一再降6000多噸，支撐倫銅低位反彈，滬銅受提振企穩(wěn)于60日均線(xiàn)附近。短期來(lái)看，引進(jìn)口套利窗口持續(xù)打開(kāi)，國(guó)外銅持續(xù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，但目前為下游消費(fèi)淡季，整體供應(yīng)偏充裕，現(xiàn)貨貼水維持抑制銅價(jià)反彈空間，關(guān)注20日均線(xiàn)壓力。

料呈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局

短期來(lái)看，華泰期貨研究所基本金屬組分析師吳相鋒、徐聞?dòng)钫J(rèn)為，近期銅精礦加工費(fèi)維持平穩(wěn)，加工費(fèi)談判依然限制銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)；此前國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量回升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存有一定增加；不過(guò)，精煉銅進(jìn)口維持虧損，另外，LME庫(kù)存不斷降低，限制精煉銅進(jìn)口，洋山銅升水溢價(jià)回升；短期下游需求低迷，銅市場(chǎng)短期矛盾依然不突出，維持震蕩偏弱格局。

“需求端也比較清淡，市場(chǎng)成交主要是貿(mào)易商相互換貨引發(fā)，下游企業(yè)接貨動(dòng)力不足。整體來(lái)看，銅市場(chǎng)短期供需矛盾不突出，銅價(jià)格保持區(qū)間震蕩格局，不過(guò)，中長(zhǎng)期格局來(lái)看，由于銅礦新增量有限，而需求緩慢增加，因此中長(zhǎng)期看好的觀點(diǎn)不變。”吳相鋒、徐聞?dòng)畋硎?，從銅價(jià)運(yùn)行的中期邏輯來(lái)看，全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。