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近期行情概述

期鎳自從七月12萬見頂之后受到多方面影響開始逐步回調(diào)，經(jīng)過一個(gè)月的整理后而近日出現(xiàn)破位下行的弱勢(shì)走勢(shì)。目前來看鎳的走勢(shì)主要受到供應(yīng)端預(yù)期壓力增加影響，而穩(wěn)健的需求端表現(xiàn)或在后世繼續(xù)起到價(jià)格支撐作用。

國(guó)內(nèi)外鎳鐵遠(yuǎn)期供應(yīng)有增加預(yù)期，進(jìn)口盈利打開造成電解鎳寬裕

國(guó)內(nèi)山東鑫?？萍嫉男略霎a(chǎn)能已經(jīng)開始出鐵，預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)6臺(tái)礦熱爐，年底就將達(dá)到16.5萬金屬噸的產(chǎn)量。而同時(shí)預(yù)計(jì)今年余下的時(shí)間印尼還將有新產(chǎn)能投產(chǎn)，進(jìn)口到國(guó)內(nèi)的鎳鐵將會(huì)顯著加大，進(jìn)一步擠壓電解鎳的需求端。電解鎳消費(fèi)量大幅度下降將造成全球范圍內(nèi)的供需缺口將大幅度減少甚至達(dá)到供需平衡的地步。同時(shí)近期由于進(jìn)口盈利空間打開，保稅區(qū)庫(kù)存大量流入國(guó)內(nèi)造成俄鎳過分寬裕，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也有所增加，還需時(shí)日來消化。

不銹鋼庫(kù)存維持偏少，后期產(chǎn)量將維持平穩(wěn)

目前市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存偏少，而歷年來不銹鋼對(duì)鎳需求最弱的基本為7月，之后的三季度四季度通常呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。今年受到貿(mào)易戰(zhàn)影響鋼廠對(duì)于不銹鋼出口方面預(yù)期會(huì)有所走弱，但是整體三四季度將繼續(xù)維持穩(wěn)定。

供應(yīng)有加大預(yù)期但需求并不悲觀，后續(xù)持續(xù)關(guān)注供應(yīng)增量進(jìn)程以及環(huán)保影響

整體而言，目前的鎳供需情況相比上半年確實(shí)走弱很多，反應(yīng)在鎳價(jià)上面也是明顯的從7月開始的回調(diào)結(jié)構(gòu)明顯。進(jìn)口盈利空間打開打破了電解鎳國(guó)內(nèi)短缺邏輯，而鎳鐵的國(guó)內(nèi)外增量加大了對(duì)電解鎳需求替代的預(yù)期，疊加目前新能源下游短期并不景氣拋售鎳豆的情況，供應(yīng)端的壓力尤其明顯。期鎳從上周開始確實(shí)進(jìn)入短期尋底階段。

但中遠(yuǎn)期來看整體并說不上悲觀，隨著天氣降溫，采暖季的環(huán)保政策會(huì)對(duì)鎳鐵產(chǎn)量增加邏輯形成考驗(yàn)，同時(shí)近期頻出的海外鎳礦消息或也對(duì)鎳鐵的產(chǎn)量上限會(huì)形成未來的一定抑制。而堅(jiān)實(shí)的下游對(duì)鎳需求將會(huì)形成支撐，遠(yuǎn)期的新能源增量依舊值得期待，尋底之后或是新的行情開始。

一、 國(guó)內(nèi)鎳鐵后續(xù)產(chǎn)能增加明顯，影響對(duì)電解鎳需求

前期受到內(nèi)蒙江蘇等地環(huán)保“回頭看”影響，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量大幅度下降，而隨著環(huán)保影響消去鎳鐵產(chǎn)能回升明顯。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上升4.49%至3.40萬鎳噸，同比減3.47%。而1-7月全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量25.39萬鎳噸，累計(jì)值同比增13.35%。 7月份高鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上升5.1%至2.97萬鎳噸，主要是第一波環(huán)?；仡^看結(jié)束后工廠開始逐步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月份鎳鐵產(chǎn)能為3.7萬鎳噸。而目前市場(chǎng)邏輯則不僅僅是出于當(dāng)下的鎳鐵產(chǎn)能回升上，更多的是未來鎳鐵的新增產(chǎn)能上，國(guó)內(nèi)外都會(huì)有新增產(chǎn)能投產(chǎn)增加鎳鐵供應(yīng)。

國(guó)內(nèi)所備受關(guān)注的是山東鑫?？萍嫉乃?jì)劃擴(kuò)產(chǎn)的8臺(tái)48000KVA的爐子，產(chǎn)能將達(dá)到6萬金屬噸，疊加原有產(chǎn)能鑫?？萍嫉哪赕囪F產(chǎn)量將達(dá)到18萬金屬噸。而據(jù)上海有色網(wǎng)估計(jì)，今年將以每月兩臺(tái)爐子的速度投產(chǎn)，即年內(nèi)投產(chǎn)6臺(tái)礦熱爐，年底就將達(dá)到16.5萬金屬噸的產(chǎn)量，那就是每個(gè)月增加的產(chǎn)能接近4000金屬噸。而目前國(guó)內(nèi)每月鋼廠對(duì)電解鎳需求為15000噸左右，增加的鎳鐵產(chǎn)能必將影響對(duì)電解鎳的需求。

二、 海外鎳產(chǎn)業(yè)受反傾銷調(diào)查影響，或會(huì)繼續(xù)加大鎳鐵進(jìn)口

前期傳出新聞，國(guó)內(nèi)鋼廠對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)展開了不銹鋼反傾銷調(diào)查。雖然從過程來看，整體影響并不會(huì)太大。因?yàn)檫@次的反傾銷對(duì)象中并沒有包括方坯，雖然青山印尼目前生產(chǎn)的主要是板坯，熱軋，冷軋等，但是它其實(shí)可以通過加大海外生產(chǎn)方坯的形式來規(guī)避反傾銷調(diào)查可能有的影響。

但受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合打壓或多或少會(huì)影響青山在印尼的項(xiàng)目策略，未來它將加大高利潤(rùn)的鎳鐵的產(chǎn)量，目前印尼青山有24臺(tái)33000KVA的RKEF爐，它將在2019年再投產(chǎn)6臺(tái)新的33000KVA爐，遠(yuǎn)期印尼青山產(chǎn)量將達(dá)到26萬鎳金屬噸。

而根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，目前印尼鎳鐵在產(chǎn)產(chǎn)能為29.83萬鎳金屬噸，而預(yù)計(jì)今年余下的時(shí)間還將有13.67萬鎳金屬噸投產(chǎn)，也就是年底前每月平均增加超過1萬金屬噸的產(chǎn)能，由于鎳鐵并沒有進(jìn)口關(guān)稅。在目前印尼不銹鋼受到部分打壓并且不銹鋼項(xiàng)目進(jìn)展較慢的情況下，進(jìn)口到國(guó)內(nèi)的鎳鐵將會(huì)顯著加大，進(jìn)一步擠壓電解鎳的需求端。

三、 電解鎳倉(cāng)單維持偏少，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加明顯

年初電解鎳進(jìn)口關(guān)稅減少后，較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)除長(zhǎng)協(xié)電解鎳外海外電解鎳難以流入國(guó)內(nèi)，造成市場(chǎng)上鎳板資源短缺，同時(shí)配合較高的硫酸鎳對(duì)鎳溢價(jià)，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)大量采購(gòu)鎳豆用于加工硫酸鎳。由于供需缺口的存在，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存下降速度顯著抬升構(gòu)成了今年上半年鎳價(jià)格大幅抬升一個(gè)基石。

而當(dāng)下鎳倉(cāng)單庫(kù)存下降速度依舊偏快，全球范圍內(nèi)的下降速度大約在2萬噸/月，但是隨著鎳鐵產(chǎn)能抬升對(duì)電解鎳的需求產(chǎn)生抑制，電解鎳消費(fèi)量大幅度下降全球范圍內(nèi)的供需缺口將大幅度減少甚至達(dá)到供需平衡的地步。同時(shí)近期由于進(jìn)口盈利空間打開，保稅區(qū)庫(kù)存大量流入國(guó)內(nèi)造成俄鎳過分寬裕，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也有所增加，還需時(shí)日來消化。

四、 不銹鋼庫(kù)存維持偏少，產(chǎn)量將維持平穩(wěn)

據(jù)“我要不銹鋼”統(tǒng)計(jì)，2018年8月下旬無錫地區(qū)不銹鋼樣本庫(kù)存量為210247噸，環(huán)比8月上旬減少20671噸，降幅8.95%。另外，無錫電子盤可交割庫(kù)存量目前為40155噸，不包含于統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)。庫(kù)存下降原因有市場(chǎng)消費(fèi)情況尚好的緣故，整體壓力并不大。

而歷年來不銹鋼對(duì)鎳需求最弱的基本為7月，之后的三季度四季度通常呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。今年受到貿(mào)易戰(zhàn)影響鋼廠對(duì)于不銹鋼出口方面預(yù)期會(huì)有所走弱，但是整體三四季度將繼續(xù)維持穩(wěn)定。

五、 供應(yīng)有加大預(yù)期但需求并不悲觀，后續(xù)持續(xù)關(guān)注供應(yīng)增量進(jìn)程以及環(huán)保影響

整體而言，目前的鎳供需情況相比上半年確實(shí)走弱很多，反應(yīng)在鎳價(jià)上面也是明顯的從7月開始的回調(diào)結(jié)構(gòu)明顯。進(jìn)口盈利空間打開打破了電解鎳國(guó)內(nèi)短缺邏輯，而鎳鐵的國(guó)內(nèi)外增量加大了對(duì)電解鎳需求替代的預(yù)期，疊加目前新能源下游短期并不景氣拋售鎳豆的情況，供應(yīng)端的壓力尤其明顯。期鎳從上周開始確實(shí)進(jìn)入短期尋底階段。

但中遠(yuǎn)期來看整體并說不上悲觀，隨著天氣降溫，采暖季的環(huán)保政策會(huì)對(duì)鎳鐵產(chǎn)量增加邏輯形成考驗(yàn)，同時(shí)近期頻出的海外鎳礦消息或也對(duì)鎳鐵的產(chǎn)量上限會(huì)形成未來的一定抑制。而堅(jiān)實(shí)的下游對(duì)鎳需求將會(huì)形成支撐，遠(yuǎn)期的新能源增量依舊值得期待，尋底之后或是新的行情開始。