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氧化鋁產(chǎn)量釋放

國產(chǎn)礦供應(yīng)受政策影響持續(xù)收緊，抑制氧化鋁產(chǎn)量，疊加海外工廠生產(chǎn)受干擾，三季度氧化鋁價格大幅攀升。而之后，受利空壓制，價格轉(zhuǎn)而下行。

部分氧化鋁工廠調(diào)增進(jìn)口礦配比

山西、河南是北方鋁土礦儲量較大的地區(qū)，雖然兩地鋁土礦品位隨著不斷開采而下降，但仍可供開采一定年限。近兩年政策收緊，政府對礦產(chǎn)資源的監(jiān)察力度加大，私挖濫采現(xiàn)象受到打擊和遏制，無證開采被禁止，多數(shù)礦場被關(guān)停。

山西呂梁市孝義地區(qū)8大礦廠有6家處于關(guān)停狀態(tài)，主要是相關(guān)證件不全。而小型礦廠多存在環(huán)保不達(dá)標(biāo)的問題，常年處于停多開少的狀態(tài)。河南三門峽地區(qū)情況類似，大部分礦廠處于關(guān)停狀態(tài)。除了開采環(huán)節(jié)的環(huán)保問題，運輸同樣受到環(huán)保影響。因柴油車運輸受限，多數(shù)地區(qū)節(jié)假日、重污染天氣柴油車禁止上路。年內(nèi)環(huán)保等相關(guān)政策預(yù)計只會緊不會松。

在國產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊的情況下，氧化鋁工廠使出渾身解數(shù)避免出現(xiàn)斷供的情況。多數(shù)工廠正在考慮使用進(jìn)口礦，而部分工廠已經(jīng)開始配用。

進(jìn)口礦的使用一方面緩解了國產(chǎn)礦供應(yīng)緊張的局面，一方面也對國產(chǎn)礦價格不斷上漲起到一定的抑制作用。雖然進(jìn)口礦到廠價較國產(chǎn)礦高，但進(jìn)口礦品位高，相應(yīng)輔料消耗減少，綜合成本不僅不比國產(chǎn)礦高，甚至更低。不過，由于生產(chǎn)工藝的差異，內(nèi)地工廠設(shè)備僅限于少量配比進(jìn)口礦，目前部分氧化鋁廠的配比比例為15%。即使比例不高，也對緩解國產(chǎn)礦供應(yīng)緊張有很大的緩解作用。

原料斷供問題已經(jīng)解決

目前，山西、河南多數(shù)氧化鋁工廠的鋁土礦庫存都處于歷史低位，個別工廠的庫存甚至僅供一周左右的消耗。不過，這已經(jīng)較7—8月的斷供好轉(zhuǎn)了許多。

相對于氧化鋁工廠的低庫存，兩地多數(shù)鋁土礦貿(mào)易商反而手握部分庫存。貿(mào)易商待價而沽。隨著進(jìn)口鋁土礦的陸續(xù)進(jìn)廠，貿(mào)易商議價能力被削弱，其囤積的鋁土礦將露出水面，氧化鋁廠也將獲得喘息機會。

四季度產(chǎn)能投放量可觀

目前，山西已經(jīng)投放兩條生產(chǎn)線合計220萬噸/年的產(chǎn)能。全國范圍內(nèi)，四季度約350萬噸/年的新產(chǎn)能投入運行，其中部分是前期投產(chǎn)計劃延遲的產(chǎn)能。四季度如果限產(chǎn)力度有限甚至不限產(chǎn)，那么氧化鋁供應(yīng)將大幅提升，價格也將承壓。

外圍市場，海德魯減產(chǎn)危機解除，美鋁澳洲氧化鋁工廠罷工也終止，供應(yīng)逐步恢復(fù)，國內(nèi)外氧化鋁價格都自階段性高位回落。其中，國內(nèi)價格從3300元/噸降至3150元/噸，國外價格自640美元/噸跌至550美元/噸。

氧化鋁作為電解鋁最主要的原料，占電解鋁成本的四成以上。相較而言，預(yù)焙陽極、電力成本變化頻率低，其他輔料成本占比小，影響有限，因而氧化鋁價格與鋁價有較大的正相關(guān)性。8月鋁價攀升的主要推動力就是氧化鋁價格上漲。目前，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量由于新產(chǎn)能的投放及前期減停產(chǎn)產(chǎn)能的恢復(fù)而回升，國外產(chǎn)量也在海德魯氧化鋁工廠恢復(fù)運行后趨于穩(wěn)定，氧化鋁價格下跌在所難免。而隨著氧化鋁價格的下跌，鋁價恐重回熊市。