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金銀河(300619)搶得A股2018年報的“頭香”：全年營收6.42億元，同比增加31.03%；凈利潤0.46億元，同比降低2.32%。這份不算太差也說不上好的年報，市場選擇用腳投票，年報出爐后股價大幅下挫9.66%。

從行業(yè)劃分來看，作為鋰電池設備制造商，金銀河無疑身處朝陽行業(yè)。不過，在這份最新發(fā)布的年報中，金銀河卻向投資者們展示了一個充滿不確定性的未來：由于不能獲得寧德時代、比亞迪這樣的市場領導企業(yè)的青睞，在寡頭競爭的格局之下，金銀河利潤最高的業(yè)務鋰電池設備業(yè)務在未來將面臨一定的下行風險，甚至是徹底出局。

營收上升凈利潤下滑    　　年報顯示，金銀河主要有三大業(yè)務，分別是鋰電池設備、有機硅設備、硅橡膠產(chǎn)品。三大業(yè)務在2017年均實現(xiàn)了增長，但毛利最高(35.21%)的鋰電池設備業(yè)務的增長率只有8.93%，而毛利最低的硅橡膠產(chǎn)品業(yè)務卻實現(xiàn)了56.16%的增長。

值得注意的是，雖然鋰電池設備業(yè)務實現(xiàn)了8.93%的增長，但在2017年這項業(yè)務的增長率高達70.05%。此消彼長之下，就導致了金銀河凈利率的下滑，從2017年的9.59%下滑至現(xiàn)在的7.17%。

另一方面，金銀河的的管理費用和研發(fā)費用也在2018年出現(xiàn)了不同程度的增長。2018年，金銀河管理費用(不含研發(fā)費用)3986.74萬元，同比增長44.68%；研發(fā)費用3390.99萬元，同比增加75.89%。

成本的增加、毛利率最高的鋰電池設備業(yè)務增長放緩而毛利率最低的硅橡膠產(chǎn)品業(yè)務卻實現(xiàn)了大幅增長，在這些因素的共同作用下，2018年雖然金銀河的營收增長31%但凈利潤卻同比下滑2.32%。

鋰電池設備業(yè)務

2018年金銀河實現(xiàn)營收6.42億元，其中來自鋰電池設備的收入為2.79億元，占營收的43.42%，同比增長9.87%，但較上一年70.05%的增速出現(xiàn)了明顯下滑。

年報中，金銀河認為其鋰電池設備業(yè)務增長的原因有二，分別為下游鋰電池行業(yè)整體保持快速增長態(tài)勢以及公司核心產(chǎn)品鋰電池漿料全自動連續(xù)生產(chǎn)線技術的成熟穩(wěn)定。不過在整體形式向好的情況下，為何金銀河鋰電池設備業(yè)務的增速從70.05%下滑至9.87%呢？

原因在于驅(qū)動金銀河鋰電池設備業(yè)務增長的是下游的中小企業(yè)，而宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化以及行業(yè)競爭進一步加劇導致的下游中小生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)變得謹慎，使得單體設備營業(yè)收入增速放緩。

金銀河表示，2018年以來，行業(yè)深度洗牌，中小動力電池投資擴產(chǎn)更加謹慎，市場參與者不斷減少，寡頭競爭格局已出現(xiàn)。動力電池產(chǎn)業(yè)集中度提高，目前國內(nèi)前兩家寡頭企業(yè)寧德時代和比亞迪已經(jīng)占據(jù)了六成以上的市場份額。大者恒大、優(yōu)勝劣汰這一趨勢在未來會展現(xiàn)得更加明顯，隨著市場競爭加劇和產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，大部分中小生產(chǎn)企業(yè)將面臨淘汰。

所以金銀河特別強調(diào)：在未來，取得頭部電池生產(chǎn)企業(yè)的采購訂單，將成為公司發(fā)展壯大的關鍵。那么金銀河有沒有獲得頭部企業(yè)的采購訂單呢？答案恐怕是否定的。    　　以寧德時代為例，其鋰電設備供應商主要有4家，分別為新嘉拓、先導智能、深圳浩能、星云股份，并沒有金銀河的身影。令一方面，2018年5月的一則通知也從側(cè)面表明金銀河并沒有成為寧德時代、比亞迪等行業(yè)領導企業(yè)的供應商。當時金銀河發(fā)布了一則通知，表示公司與特斯拉供應商建立合作關系，但目前供貨量不大。僅僅成為特斯拉的供應商的合作伙伴，就急不可耐的發(fā)布通知，那么成為寧德時代、比亞迪的供應商后金銀河會怎么做，就不難想象了。

既能無法成為下游鋰電池市場領導企業(yè)的供應商，那么金銀河該怎么辦呢？金銀河的答案是砍掉在建項目，削減新增產(chǎn)能。

2018年8月，金銀河董事會通過《關于終止部分募集資金投資項目并將結余募集資金用于永久補充流動資金的議案》，按規(guī)定對“有機硅及鋰電池行業(yè)專用設備生產(chǎn)項目”予以終止。至于原因，金銀河表示，市場環(huán)境及環(huán)保要求的變化使有機硅設備和鋰電池行業(yè)專用設備的市場需求低于“有機硅及鋰電池行業(yè)專用設備生產(chǎn)項目”的預期，繼續(xù)投資“有機硅及鋰電池行業(yè)專用設備生產(chǎn)項目”不能適應行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求的變化，對公司未來的發(fā)展存在較大的不確定性。