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在振蕩調(diào)整一段時(shí)間后，近期內(nèi)外盤銅價(jià)均出現(xiàn)回暖跡象。分析人士表示，國際貿(mào)易局勢緩和、全球流動(dòng)性增加以及中國下游需求開始復(fù)蘇等，均對銅價(jià)形成提振。盡管目前銅市仍有累庫壓力，但相對仍處低位。在消費(fèi)轉(zhuǎn)暖預(yù)期下，短期銅價(jià)或偏強(qiáng)振蕩。

內(nèi)外盤聯(lián)袂上漲

上周以來，內(nèi)外盤銅價(jià)均出現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。其中，倫銅在觸及6085美元/噸低位后出現(xiàn)振蕩回升，2月18日盤中一度站上6250美元/噸上方。滬銅主力1904合約2月18日盤中最高至49260元/噸，創(chuàng)下2018年12月17日以來新高，收報(bào)49230元/噸，漲880元或1.82%。

“春節(jié)以后，國際貿(mào)易局勢緩和，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于寬松，流動(dòng)性增加，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所改善。中國下游需求開始復(fù)蘇，逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)的‘金三銀四’消費(fèi)旺季，以及全球銅顯性庫存仍處于偏低位置，因此銅價(jià)有上行沖動(dòng)。”東吳期貨有色分析師張華偉表示。

美爾雅期貨有色金屬分析師王艷紅認(rèn)為，中國人民銀行發(fā)布的社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)，也對銅價(jià)形成一定的拉動(dòng)作用。疊加國內(nèi)原油市場積極推動(dòng)，2月18日開盤后，滬銅出現(xiàn)溫和反彈，午后受印度最高法院撤銷韋丹塔銅煉廠重開指令的消息影響，進(jìn)一步反彈至49000元/噸上方。

關(guān)注下游需求變化

從基本面來看，SMM(上海有色網(wǎng))數(shù)據(jù)顯示，近期干凈銅礦現(xiàn)貨TC(粗煉費(fèi))報(bào)79—84美元/噸，相較于春節(jié)之前均價(jià)下滑2.5美元/噸。但這部分報(bào)價(jià)僅為非CSPT小型冶煉廠所接受，CSPT以及大型冶煉廠對于80美元/噸以下的報(bào)價(jià)認(rèn)可度較低。“不過，隨著國內(nèi)新增精煉產(chǎn)能和粗煉產(chǎn)能投產(chǎn)，之前的高TC將可能難以為繼。”王艷紅表示。

庫存方面，目前三大交易所銅總庫存為42.1萬噸，單周累積5.1萬噸。“考慮到此前的進(jìn)口量較大，因此累庫方面壓力沒有想象中的大。”王艷紅表示。

下游方面，張華偉表示，政策調(diào)整對經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力有一定的滯后性，預(yù)計(jì)上半年國內(nèi)銅下游需求不及往年同期。從SMM公布的1月下游銅材企業(yè)開工率來看，低于2018年同期水平。終端消費(fèi)方面，1月份中國汽車銷量連續(xù)7個(gè)月下降；家電內(nèi)需增速放緩，外需由于受部分前移至2018年四季度，預(yù)計(jì)2019年一季度也將放緩。因此，目前銅價(jià)反彈還缺乏持續(xù)的推動(dòng)力。

鑒于上述分析，王艷紅認(rèn)為，國際貿(mào)易局勢緩和，對銅價(jià)形成利好。雖然銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格總體趨勢保持向下，但短期進(jìn)一步下降幅度不會(huì)太大。此外，銅市雖有累庫壓力但相對仍處低位。在消費(fèi)轉(zhuǎn)暖預(yù)期下，銅價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)振蕩。

張華偉表示，近期倫銅期價(jià)走勢強(qiáng)于滬銅，后者一直處于被動(dòng)跟隨狀態(tài)，這也反映目前國內(nèi)銅市供應(yīng)偏寬松，且上半年需求預(yù)期并未有明顯改善?？傮w來看，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持振蕩走升態(tài)勢，但上行空間有限。