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3月6日，納斯達克發(fā)布了有關(guān)南方銅業(yè)的最新研究報告。在不斷增加低成本生產(chǎn)和增長型投資的支持下，該公司業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)提高。不過，目前銅價疲軟和高負債水平也將影響其近期表現(xiàn)。

南方銅業(yè)的競爭優(yōu)勢：成本最低 儲量最大

該公司繼續(xù)享受著削減成本帶來的好處。盡管燃料和其他材料的成本增加了16.5%，但在2018年實現(xiàn)了現(xiàn)金成本下降5.3%至87美分/磅?？紤]到其主要產(chǎn)品在去年的平均價格，南方銅業(yè)預(yù)計2019年每磅銅的現(xiàn)金成本平均為80美分，進一步降低8%，鞏固其作為低成本生產(chǎn)商的領(lǐng)導(dǎo)地位。

此外，南方銅業(yè)擁有業(yè)內(nèi)最大的銅儲量，并在墨西哥和秘魯?shù)葒?jīng)營著高質(zhì)量的世界級礦產(chǎn)。截至2018年12月31日，按每磅2.9美元的銅價計算，其擁有的銅礦儲量總計為6970萬噸。在積極的市場前景、不斷增加的低成本生產(chǎn)和增長型投資的支持下，該公司的表現(xiàn)將繼續(xù)向好。

擴大項目以推動增長

2018年第四季度，南方銅業(yè)以13億美元完成了Toquepala選礦場擴建工程。截至2018年底，該礦場的產(chǎn)能約滿負荷運行產(chǎn)能的60%，并預(yù)計在2019年第二季度初將達到滿負荷運行。該擴建項目將使Toquepala礦場在2019年的銅年產(chǎn)量增加到25.8萬噸，比去年增加52%。2019年，公司預(yù)計銅總產(chǎn)量為98.67萬噸，高于2018年的88.37萬噸。

在墨西哥，該公司計劃對Buenavista Zinc-Sonora項目投資4.13億美元，其中包括開發(fā)一個新的選礦廠，每年生產(chǎn)約8萬噸鋅和2萬噸銅。一旦建成，這個新的鋅選礦廠可能使該公司的鋅產(chǎn)能翻一番。

墨西哥的Pilares-Sonora項目估計投資1.59億美元，其中包括一個露天礦場，年產(chǎn)銅精礦3.5萬噸。這將顯著提高整體礦石品位。除此之外，還有許多其他項目或?qū)㈤_展。到2025年，該公司預(yù)計銅產(chǎn)量將達到150萬噸。

秘魯:一個關(guān)鍵的催化劑

2018年6月，南方銅業(yè)完成了對秘魯卡哈馬卡Michiquillay項目的收購，該項目礦產(chǎn)資源11.5億噸。該公司將以極具競爭力的現(xiàn)金成本，每年生產(chǎn)22.5萬噸銅和鉬、黃金和白銀等副產(chǎn)品。Michiquillay為該公司提供了巨大的增長機會，符合其在美洲，尤其是秘魯?shù)牟傻V項目組合。它很可能成為秘魯最大的銅礦之一。

南方銅業(yè)董事會批準(zhǔn)了秘魯?shù)捻椖?，總資本預(yù)算為29億美元，其中18億美元已經(jīng)投入?？紤]到Michiquillay(25億美元)和Los Chancas(28億美元)的項目，該公司在秘魯?shù)目偼顿Y為82億美元。秘魯目前是全球第二大銅生產(chǎn)國，到2021年，該國的年產(chǎn)量預(yù)計將達到480萬噸，是2017年產(chǎn)量的兩倍。

近期擔(dān)憂：銅價走低 債務(wù)高企

2018年第四季度，倫敦金屬交易所(LME)每磅銅價下跌9.3%至2.8美元，低于去年第四季度的平均價格3.09美元。價格的下跌反映了中美貿(mào)易戰(zhàn)升級帶來的市場不確定性。

該公司目前的債務(wù)權(quán)益比為90%，這也是一個令人擔(dān)憂的問題。

長期展望：金屬價格將會回升

盡管目前銅價處于低位，但即將到來的供需失衡最終將推高銅價。銅產(chǎn)量最近受到投資持續(xù)下降的影響，該問題近年來一直困擾著幾家公司。除此之外，勞工騷亂、政府稅收過高和技術(shù)困難也在進一步影響生產(chǎn)。所有這些因素都將限制供應(yīng)增長，但是各行各業(yè)的需求對銅的需求卻都在上升。

在油氣行業(yè)需求合理、供應(yīng)增長放緩的背景下，鉬價必將上漲。鋅的長期基本面依然強勁，因為其工業(yè)消費量巨大，而且可能會出現(xiàn)礦場停產(chǎn)。此外，白銀價格也可能會因其工業(yè)用途的增多和即將到來的供需失衡而上漲。

南方銅業(yè)的股價去年下跌34.1%，而該行業(yè)的跌幅為31.5%。