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新冠肺炎疫情對(duì)大宗商品市場(chǎng)造成了巨大沖擊，有色金屬價(jià)格的劇烈波動(dòng)對(duì)相關(guān)企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行造成阻礙。中鋁國(guó)貿(mào)專家就疫情下鋁產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行情況進(jìn)行了分析，并對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)策及風(fēng)險(xiǎn)管理提出了自己的見解。

“在疫情沖擊下，全球鋁產(chǎn)業(yè)上下游面臨著一定的挑戰(zhàn)，同時(shí)也獲得了在危機(jī)中調(diào)整的機(jī)會(huì)。”中鋁國(guó)貿(mào)集團(tuán)首席分析師姚希之近日在上期所舉辦的“產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地”線上金屬周活動(dòng)中表示，從總體情況來看，疫情對(duì)電解鋁生產(chǎn)端影響比較有限，電解鋁總體產(chǎn)能保持穩(wěn)定。從一季度國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量來看，盡管在3月份出現(xiàn)了小規(guī)模的減產(chǎn)，但不影響整體產(chǎn)量維持正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，今年一季度國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約908.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.5%。

不過受近期鋁價(jià)快速下跌影響，國(guó)內(nèi)部分電解鋁企業(yè)開始彈性生產(chǎn)。“在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，鋁價(jià)每噸大跌了近兩千元，這導(dǎo)致很多生產(chǎn)企業(yè)不得不在虧損現(xiàn)金流的情況下進(jìn)行彈性生產(chǎn)，同時(shí)部分地區(qū)出現(xiàn)了小規(guī)模的減產(chǎn)，導(dǎo)致鋁產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行產(chǎn)能的下降。”他說道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前電解鋁計(jì)劃彈性生產(chǎn)規(guī)模為50萬(wàn)噸/年。截至目前，中國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約3630萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為87%。

從鋁消費(fèi)表現(xiàn)來看，姚希之認(rèn)為情況并不樂觀。“目前結(jié)合國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及加工開工率等微觀數(shù)據(jù)，一季度的原鋁消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)幅度預(yù)計(jì)將超過10%，所以一季度國(guó)內(nèi)電解鋁整體供應(yīng)壓力會(huì)非常大。”他同時(shí)表示，因?yàn)楹Ｍ馐芤咔橛绊懴鄬?duì)滯后，所以僅從一季度來看，國(guó)外供應(yīng)過剩壓力并不是很明顯。但CRU數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外電解鋁在二季度可能出現(xiàn)超過130萬(wàn)噸的過剩，這對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)將是一個(gè)比較大的壓力。

“目前來看，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)在3月份出現(xiàn)了比較明顯的回升，電解鋁日均消費(fèi)占總消費(fèi)的30%以上，接近春節(jié)前水平，但較同期正常值還有一定差距。”他表示，主要原因是國(guó)家對(duì)于企業(yè)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)任務(wù)的要求，同時(shí)疊加企業(yè)復(fù)工后對(duì)于疫情耽誤的生產(chǎn)訂單進(jìn)行集中趕制的影響。在他看來，當(dāng)下對(duì)于消費(fèi)數(shù)據(jù)的回升還需客觀看待，目前將其作為剛需可持續(xù)反彈的定論還為時(shí)過早。

從宏觀相關(guān)數(shù)據(jù)及終端消費(fèi)來看，內(nèi)需整體表現(xiàn)不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，截至2月份國(guó)內(nèi)房屋新開工面積累計(jì)同比下滑44.9%，房屋竣工面積累計(jì)同比下滑22.9%；各類家電產(chǎn)量數(shù)據(jù)也出現(xiàn)大幅下滑，截至2月份，空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比下滑40.2%，家用電冰箱產(chǎn)量累計(jì)下滑37.4%，洗衣機(jī)累計(jì)同比下滑20.2%；電網(wǎng)投資完成額累計(jì)138億元，較去年同期降幅43.5%；1—2月份汽車產(chǎn)量大幅下滑，截至2月，汽車產(chǎn)量累計(jì)同比下滑45.8%，新能源汽車產(chǎn)量累計(jì)同比下滑62.8%。

從外需情況來看，1—2月份中國(guó)鋁出口下降幅度高于預(yù)期，原因在于疫情導(dǎo)致物流不暢，很多出口貨物無(wú)法按時(shí)發(fā)出。他表示，盡管3月份出口可能出現(xiàn)小幅反彈，但是從二季度來看，由于國(guó)外原鋁消費(fèi)可能有近20%的同比降幅，所以對(duì)二季度中國(guó)出口也難以抱有太高的期待，這也將導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力進(jìn)一步上升。

從全行業(yè)虧損比來看，姚希之認(rèn)為，相較于2008年及2015年的全行業(yè)虧損情況，目前應(yīng)該還沒有達(dá)到最壞的情況。“2008年鋁價(jià)跌至10125元/噸時(shí)，以當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金成本測(cè)算，電解鋁廠虧損比例達(dá)到90%；2015年鋁價(jià)跌至9620元/噸時(shí)，當(dāng)時(shí)鋁廠虧損比例達(dá)70%；從目前的測(cè)算來看，鋁價(jià)在11000元/噸時(shí)，國(guó)內(nèi)電解鋁廠66%的運(yùn)行產(chǎn)能處于現(xiàn)金成本虧損。”但是他表示，由于這一輪價(jià)格下跌過快，造成很多企業(yè)還未及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，或者利用期貨衍生品工具進(jìn)行避險(xiǎn)。整體來看，本次國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力應(yīng)該比前兩次危機(jī)大。“此外與中國(guó)相比，國(guó)外工廠的耐受力要強(qiáng)很多。倫鋁在1500美元/噸水平時(shí)，國(guó)外電解鋁工廠虧損比例相對(duì)較小，即便到了1400美元/噸水平，國(guó)外工廠的虧損比例也未達(dá)到50%。”

總體來看，他表示，盡管國(guó)內(nèi)電解鋁已經(jīng)出現(xiàn)了小范圍彈性生產(chǎn)，但是50萬(wàn)噸/年的計(jì)劃彈性生產(chǎn)規(guī)模對(duì)當(dāng)期產(chǎn)量及市場(chǎng)整體供應(yīng)過剩預(yù)期的改觀仍然十分有限。從消費(fèi)情況來看，短期對(duì)消費(fèi)不能抱以過高期待，無(wú)論從國(guó)內(nèi)還是出口來看，4月訂單下滑局面難以改變，短期電解鋁同比消費(fèi)延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。隨著價(jià)格從終端逐漸向上游傳導(dǎo)，實(shí)際原材料價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)不同程度下降，在市場(chǎng)相對(duì)過剩的情況下，成本重心下移對(duì)市場(chǎng)依舊是下行壓力。

不過與電解鋁相比，氧化鋁企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力相對(duì)較小，主要原因在于氧化鋁的生產(chǎn)特性決定了企業(yè)的彈性生產(chǎn)決策能力要更強(qiáng)一些。“從目前來看，近期氧化鋁價(jià)格最低達(dá)到2200元/噸的水平，在這個(gè)價(jià)格水平下，國(guó)內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)已經(jīng)處于虧損較嚴(yán)重的態(tài)勢(shì)，高成本氧化鋁企業(yè)可能出現(xiàn)彈性生產(chǎn)。一旦氧化鋁企業(yè)選擇開啟彈性生產(chǎn)，那么氧化鋁價(jià)格階段性提高的概率可能上升。”他說。

姚希之最后表示，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是全球最大的氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)國(guó)，相應(yīng)也應(yīng)該有更加成熟的配套金融工具來幫助企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)來講，目前還只能通過電解鋁期貨進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)及套期保值，但隨著未來國(guó)內(nèi)氧化鋁期貨的上市，將為產(chǎn)業(yè)上下游提供更精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于行業(yè)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的形成，也將提升中國(guó)鋁價(jià)在整個(gè)國(guó)際貿(mào)易中的定價(jià)效率。