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美聯(lián)儲政策何時轉(zhuǎn)向，成為當前市場關(guān)注的焦點。美聯(lián)儲降息時點和降息幅度的變動會對市場產(chǎn)生較大影響，而通脹和就業(yè)市場的表現(xiàn)是決定美聯(lián)儲政策的兩項重要指標。美聯(lián)儲的降息預期會隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員的表態(tài)等不斷發(fā)生變動。從短期來看，由于通脹降幅放緩，以及美國經(jīng)濟表現(xiàn)出一定韌性，預計今年上半年美聯(lián)儲進入降息周期的可能性較小；下半年，美聯(lián)儲有望開啟降息周期，但降息時點仍具有較大的不確定性。

美國1月通脹降幅不及預估

美國勞工部公布的報告顯示，美國兩大重磅通脹數(shù)據(jù)全線超預期，表明通脹壓力持續(xù)。美國1月CPI同比增長3.1%，高于市場平均預期的2.9%。核心CPI同比增長3.9%，預期3.7%，去年12月份為3.9%；核心CPI環(huán)比增長0.4%，預期為為0.3%，去年12月份為0.3%。美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落，核心CPI環(huán)比創(chuàng)下8個月以來最大增幅。住房與核心服務通脹黏性突出，美國勞工部在1月CPI公布前上調(diào)住房分項權(quán)重，這進一步提高了住房通脹對CPI的拉動作用，住房通脹對1月CPI漲幅貢獻已經(jīng)超過三分之二。美聯(lián)儲特別關(guān)注的“超級核心價格”，在剔除住房的核心服務價格后，似乎更加強勁，這一指標環(huán)比增長0.85%，同比增長4.3%，分別創(chuàng)下2022年4月份和2023年5月份以來的最大增幅，市場對美國CPI數(shù)據(jù)有望回落到“2時代”的冀望落空。

美聯(lián)儲官員對降息保持謹慎態(tài)度

美國1月CPI上漲幅度超過預期，使通脹持續(xù)下降的希望破滅。數(shù)據(jù)也進一步降低了美聯(lián)儲官員很快開始降息的可能性，美國短期利率期貨交易員已押注美聯(lián)儲在6月份之前不會降息。如果通脹進一步加速，甚至可能重新引發(fā)美聯(lián)儲官員恢復加息的討論。

近期，多名美聯(lián)儲官員發(fā)表了講話，對開啟降息進程持謹慎態(tài)度，強調(diào)決策者要根據(jù)數(shù)據(jù)采取行動。目前，市場預計美聯(lián)儲要等到6月份才開始降息，今年共進行3次25個基點的降息。

綜合來看，美聯(lián)儲貨幣政策依然是影響貴金屬價格走勢的重要因素，去年12月份利率決議之后，市場對美聯(lián)儲在今年3月份開啟降息周期保持樂觀態(tài)度，但隨著通脹回落速度放緩、經(jīng)濟表現(xiàn)出較強韌性，市場可能不斷調(diào)整修正降息的時間節(jié)點和幅度，美聯(lián)儲今年首次降息時點可能持續(xù)后移，因此，整個貨幣市場行情會出現(xiàn)較大的反復，貴金屬價格波動也將加劇。針對白銀而言，其工業(yè)屬性偏強，雖然貨幣政策對其壓制較大，但宏觀經(jīng)濟基本面表現(xiàn)出較強韌性對其價格也有支撐，白銀價格的波動也將加劇，短線區(qū)間以震蕩為主。從長期來看，美國經(jīng)濟增速或逐步下行，疊加全球地緣政治、經(jīng)濟格局不確定性仍存，全球大部分央行仍在增持黃金儲備等因素支撐，貴金屬價格仍長期存在上漲空間，建議金銀長期以多配為主。