聯(lián)儲(chǔ)降息仍將繼續(xù)
2008年02月01日 0:0
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1月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次降息50bp。在不到10天之內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)降息達(dá)125bp，幅度之大為歷史罕見(jiàn)。本次聯(lián)儲(chǔ)的降息及幅度均在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，因此并未帶來(lái)意外的驚喜。而在聯(lián)儲(chǔ)本次的議息聲明中，再度闡述了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速的擔(dān)心，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)仍會(huì)逐步降息。
我們認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的急劇惡化是美聯(lián)儲(chǔ)出重手的主要原因。12月之前，雖然美國(guó)房地產(chǎn)新屋銷售及開(kāi)工逐月下滑，但房?jī)r(jià)依然保持高位調(diào)整。而在12月，美國(guó)的新屋銷售均價(jià)環(huán)比及同比跌幅均超過(guò)10%，這一跌幅此前僅在70年代初期的石油危機(jī)時(shí)出現(xiàn)過(guò)一次。而房?jī)r(jià)的劇烈下跌不僅意味著地產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)低迷，還意味著消費(fèi)可能出現(xiàn)大幅下降，因?yàn)榫用竦呢?cái)富出現(xiàn)大幅縮水。截至07年3季度末，美國(guó)居民總房產(chǎn)約占GDP的170%，其中房貸部分占70%，而住房?jī)糍Y產(chǎn)占GDP的100%。按照10%的房?jī)r(jià)跌幅，美國(guó)居民的房產(chǎn)凈值將大幅縮水17%，而以1/5的財(cái)富效應(yīng)來(lái)衡量，影響的消費(fèi)額占GDP的3.4%。這還不算金融機(jī)構(gòu)因?yàn)榉績(jī)r(jià)大幅下跌而形成的壞賬損失。
我們推測(cè)，08年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)。而在聯(lián)儲(chǔ)本次的議息聲明中，再度闡述了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速的擔(dān)心，因此預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)的一年中仍會(huì)逐步降息。而聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹依然保持樂(lè)觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)減速會(huì)在很大程度上抑制通脹風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)的降息行為是對(duì)通脹的極大縱容，因而未來(lái)全球滯脹的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加劇。而在美國(guó)大幅降息之后，美元的繼續(xù)貶值將成為趨勢(shì)，這也意味著人民幣更大的升值壓力。對(duì)我國(guó)而言，由于近期的雪災(zāi)對(duì)糧食供應(yīng)的影響，食品價(jià)格在1月仍可能達(dá)到18%左右漲幅，并帶動(dòng)CPI創(chuàng)出7%左右的新高，央行將再度面臨加息或者升值的考驗(yàn)。（國(guó)泰君安）
責(zé)任編輯：CNMN
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