彌漫著神秘氣味的保險(xiǎn)預(yù)定利率（2.5%）改革進(jìn)程，因央行出其不意的今年第四次加息，而變得更加撲朔迷離。
在市場(chǎng)人士尚在猜測(cè)保監(jiān)會(huì)究竟選擇哪個(gè)改革版本的當(dāng)口，一位接近保監(jiān)會(huì)的知情人士昨晚向本報(bào)記者獨(dú)家透露，在8月21日央行公布加息政策之前，保監(jiān)會(huì)剛剛制定了一套保險(xiǎn)預(yù)定利率改革草案，那就是將2.5%上調(diào)至3.25%。
在不考慮保險(xiǎn)產(chǎn)品本身所具備的保障功能情況下，僅就利率之差來看，與當(dāng)時(shí)一年定期存款利率3.1635%相比，草案上調(diào)幅度仍具高出0.0865%的優(yōu)勢(shì)。
記者經(jīng)昨日多方采訪了解，在擬定該草案之前，保監(jiān)會(huì)聽取了多方意見，并于7月底召開了保險(xiǎn)利率內(nèi)部研討會(huì)，此后，更征求了國(guó)內(nèi)9家大型保險(xiǎn)公司精算負(fù)責(zé)人的意見。在做好充分的納諫鋪墊后，保監(jiān)會(huì)擬定了上調(diào)至3.25%的草案。“草案已經(jīng)在走內(nèi)部審核流程了。”業(yè)內(nèi)一消息靈通人士這樣告訴記者。
但就在草案審核的半道上，今年第四次加息政策“突如其來”。這會(huì)不會(huì)打亂保險(xiǎn)預(yù)定利率的調(diào)整腳步？這讓市場(chǎng)人士不禁對(duì)此打上了一個(gè)問號(hào)。
值得注意的是，這次加息后，保險(xiǎn)預(yù)定利率2.5%與銀行存款利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，一年期存款稅后實(shí)際收益率已達(dá)3.42%。那么，若如上述人士所言———保監(jiān)會(huì)草案初定保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整至3.25%，是否意味著即使此番調(diào)整后，保險(xiǎn)預(yù)定利率將再度面臨低于存款利率的尷尬處境？
基于此，市場(chǎng)人士紛紛猜測(cè)保監(jiān)會(huì)的調(diào)整草案是否有變？多位保險(xiǎn)分析師昨日點(diǎn)評(píng)“加息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)影響幾何”時(shí)認(rèn)為，保險(xiǎn)預(yù)定利率上調(diào)的預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)，并一致預(yù)計(jì)一次性上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)至3.5%的可能性較大。
事實(shí)上，保險(xiǎn)利率上調(diào)草案是否“變臉”，關(guān)鍵仍取決于監(jiān)管部門。為此，本報(bào)記者昨日電詢保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士，“目前沒有消息可以發(fā)布，確定后我們會(huì)向媒體公布。”該人士如是答復(fù)。
按照國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)一位資深人士的說法，保監(jiān)會(huì)若在草案3.25%的基礎(chǔ)上再作調(diào)整，應(yīng)該會(huì)再度向保險(xiǎn)公司征求意見。不過，截至記者昨晚截稿前，多家保險(xiǎn)公司精算部人士向記者表示，暫未收到保監(jiān)會(huì)關(guān)于再度征求意見的通知。
知情人士不久前向本報(bào)記者透露，如相關(guān)流程走得順利，保險(xiǎn)利率調(diào)整實(shí)施方案有望于今年8月底“浮出水面”。可以說，保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整草案是否有變，在8月底或見分曉。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，若到8月底、9月初前后，保險(xiǎn)預(yù)定利率草案還沒有揭開神秘面紗的跡象，其上調(diào)的可能性還是存在的。
保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管提速在即
種種跡象表明，在研究保險(xiǎn)預(yù)定利率改革方案的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管的無形之手已伸向了與之息息相關(guān)的償付能力。
我們看到的表現(xiàn)是：保監(jiān)會(huì)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)于日前成立，這意味著衡量保險(xiǎn)公司償付能力強(qiáng)弱的標(biāo)準(zhǔn)將更加清晰，保險(xiǎn)公司不計(jì)成本壓低保費(fèi)以獲取市場(chǎng)份額的現(xiàn)象，將難逃監(jiān)管“法眼”。
另據(jù)相關(guān)人士透露，一旦保險(xiǎn)預(yù)定利率上調(diào)，保險(xiǎn)公司提取準(zhǔn)備金的相關(guān)比例勢(shì)必也會(huì)緊跟上調(diào)。而在準(zhǔn)備金提取標(biāo)準(zhǔn)提高的過程中，難免會(huì)發(fā)生小保險(xiǎn)公司為粉飾報(bào)表少提準(zhǔn)備金的現(xiàn)象。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士呼吁，保監(jiān)會(huì)在放松保險(xiǎn)利率管制的基礎(chǔ)上，如何加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，才是關(guān)系保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。甚至有人建議，保監(jiān)會(huì)應(yīng)提高對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力定期檢查的頻率，并定期找保險(xiǎn)公司高管談話，對(duì)造成保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金提取不足的相關(guān)責(zé)任人，加以懲罰，以杜絕相關(guān)高管在這方面的不作為、少作為甚至任意放縱的行為。(黃蕾)
分析師觀點(diǎn)：利率變化帶來的更多是挑戰(zhàn)
對(duì)保險(xiǎn)業(yè)來說，加息是把“雙刃劍”———在削弱銀保產(chǎn)品吸引力的同時(shí)，卻對(duì)保險(xiǎn)公司的投資收益相對(duì)利好。相比之下，保險(xiǎn)預(yù)定利率2.5%上限是否會(huì)發(fā)生變化，則對(duì)保險(xiǎn)公司無疑是一個(gè)利空，因?yàn)槠湄?fù)債成本意味著要提高。
由于保險(xiǎn)預(yù)定利率提高只會(huì)影響保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)而不會(huì)影響到有效業(yè)務(wù)，所以其對(duì)內(nèi)涵價(jià)值的影響主要體現(xiàn)在對(duì)一年新業(yè)務(wù)價(jià)值的影響。也就是說，保險(xiǎn)預(yù)定利率一旦調(diào)整，將對(duì)保險(xiǎn)公司未來的保單銷售帶來不小的挑戰(zhàn)。
從不同的產(chǎn)品來看，受預(yù)定利率調(diào)整影響最大的是傳統(tǒng)險(xiǎn)，其次是分紅險(xiǎn)，最后是萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)。安信證券保險(xiǎn)分析師楊建海接受記者采訪時(shí)表示，分紅率越高預(yù)定利率調(diào)整負(fù)債成本提高的幅度就越小，而對(duì)利差的總體影響要取決于保險(xiǎn)公司的具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
就拿壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額較大的中國(guó)人壽、中國(guó)平安為例，“兩家公司新單保費(fèi)中各項(xiàng)產(chǎn)品的占比分別是：國(guó)壽傳統(tǒng)險(xiǎn)占15%，分紅險(xiǎn)占80%，其他險(xiǎn)種占5%；平安傳統(tǒng)險(xiǎn)占9%，分紅險(xiǎn)占45%，萬能險(xiǎn)占46%。”楊建海分析說，相比之下，由于傳統(tǒng)險(xiǎn)占比較高，國(guó)壽受影響的程度要大于平安。
根據(jù)楊建海測(cè)算，“假設(shè)預(yù)定利率上限提高至3.5%，這對(duì)中國(guó)人壽股價(jià)影響大致為4.5元，相對(duì)我們2007年目標(biāo)價(jià)影響為10%。對(duì)中國(guó)平安股價(jià)影響大致為1.3元，相對(duì)我們2007年目標(biāo)價(jià)影響為1.7%。”
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中國(guó)平安萬能和投資連結(jié)險(xiǎn)占收入的比例在20%以上，中國(guó)人壽基本以分紅險(xiǎn)為主；從銷售網(wǎng)絡(luò)分布來看，中國(guó)人壽50%以上的收入來自于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)和鄉(xiāng)村地區(qū)，中國(guó)平安收入基本來自沿海發(fā)達(dá)地區(qū)。
中信證券的研究員黃華民認(rèn)為，利息稅的降低使得對(duì)收益率敏感的中低收入群體會(huì)減少或延遲分紅險(xiǎn)保單的購(gòu)買，而沿海地區(qū)富裕群體的資產(chǎn)配置已基本處于有效邊界狀態(tài)，其對(duì)金融產(chǎn)品的需求正從收益率的偏好向服務(wù)偏好轉(zhuǎn)移，其更挑剔的是服務(wù)而非價(jià)格。由于投連險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)的保單收益率隨行就市，投保人能很快分享到利率上升帶來的收益，透明度高，而分紅險(xiǎn)要滯后一年多時(shí)間才知道具體收益率情況，使得投保人在購(gòu)買分紅險(xiǎn)時(shí)更會(huì)與同期存款利率相比較。
因此，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和加快產(chǎn)品創(chuàng)新，成為兩家保險(xiǎn)公司在現(xiàn)有環(huán)境下，繼續(xù)保持對(duì)投資者高回報(bào)較實(shí)際的途徑。種種跡象表明，中國(guó)人壽和中國(guó)平安近期已在改善產(chǎn)品組合上有所意識(shí)，分別對(duì)開發(fā)投連險(xiǎn)傾注了較多心血。分析師指出，兩大保險(xiǎn)巨頭引入投連險(xiǎn)，加息對(duì)銀保渠道的負(fù)面影響也會(huì)被同時(shí)抵消。（上海證券報(bào)）
