鎢價逆市反彈創(chuàng)新高 10股受益解析
2013年05月07日 11:14 9102次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
百利電氣:業(yè)績略低預(yù)期,等待限流器進展
類別：公司研究 機構(gòu)：宏源證券股份有限公司 研究員：王靜，趙曦 日期：2012-04-18
本期合并天津泵業(yè)后可比營收下降。由于收購了集團的天津泵業(yè)58.74%股權(quán),并表后2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.64億元,歸屬母公司凈利潤4977萬元,分別下降4.44%和增長3.01%,每股收益0.11元,業(yè)績略低于預(yù)期。分產(chǎn)品類型來看,泵類產(chǎn)品實現(xiàn)了11.76%的增長,變電站自動化產(chǎn)品由于基數(shù)較小,增速達到了1115%;而鎢鉬制品收入下降21.95%。
鎢鉬制品毛利率提升使綜合毛利率上升。從毛利率情況來看,鎢鉬制品的毛利率提升4.96個百分點至7.98%,泵類產(chǎn)品毛利率提升2.17個百分點至39.83%,其他產(chǎn)品毛利率由于競爭加劇、原材料價格上漲等因素影響均有不同程度的下降,綜合毛利率上升2.77個百分點至24.94%。
管理費用率高企影響業(yè)績。從費用率情況來看,報告期內(nèi)管理費用率上升2.88個百分點至14.19%,維持在較高水平,高于我們此前預(yù)期;銷售費用率上升0.79個百分點至7.66%,期間費用率的上升影響了當(dāng)期業(yè)績。限流器正在掛網(wǎng)試運行,結(jié)果仍需等待。公司的220kV超導(dǎo)限流器在天津電網(wǎng)掛網(wǎng)后,由于是世界首臺該電壓等級產(chǎn)品,因此需要進行更長時間的調(diào)試與改進,結(jié)果如何仍需進一步觀察。
今年每股收益0.14元,維持“中性”評級。由于增發(fā)時點尚不確定,因此暫時不考慮增發(fā)的情況下,我們預(yù)計12/13/14年公司EPS分別為0.14/0.16/0.19元。鑒于超導(dǎo)限流器進展的不確定性仍然存在,因此暫時維持對公司的“中性”評級。
責(zé)任編輯：四筆
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